央廣網(wǎng)北京5月5日消息（記者趙珂 實習(xí)記者于桉綺）據(jù)經(jīng)濟之聲《天下公司》報道，A股上市公司當(dāng)代東方的股東們這兩天心里有點忐忑，起因是一件好事，但現(xiàn)在變成了一件怪事。

　　5月3日晚間，當(dāng)代東方發(fā)布公告宣布，一項股權(quán)激勵議案獲董事會通過，激勵價格為每股6.435元，而公司在二級市場上股價為14.61元。按說這個價格非常有吸引力，但是面對如此福利，很多人卻不領(lǐng)情。

　　據(jù)了解，當(dāng)代東方公司里有23%的激勵對象連100股都不愿認購，還有一些人只認購了部分股份，而“無人認領(lǐng)”的股份占激勵計劃總股份的40.83％。放棄認領(lǐng)的包括董事長在內(nèi)的16位高管。

　　有股民說，連董事長都不認領(lǐng)的股票能是好股票嗎？看到這個新聞就第一時間賣出了。還有股民呼吁，公司高層集體失約認購，請給股民一個合理的解釋，為什么最近幾個交易日連續(xù)放出巨量拉高出貨，留下一地雞毛？

　　從今天收盤的情況來看，當(dāng)代東方報收于14.19元，下跌2.87%。

　　《天下公司》今天試圖聯(lián)系當(dāng)代東方公司，但對方的電話一直無人接聽。之前有媒體曾向當(dāng)代東方董秘陳雁峰提出采訪要求，詢問高管為何放棄股權(quán)激勵，也被他婉言謝絕。

　　放棄股權(quán)激勵的不僅是當(dāng)代東方的高管，還包括很多普通員工。一位員工在微博上用圖片組合方式說明了自己為什么要放棄這個機會，大致上的意思是：自己從里不炒股，所以不想摻和和股市有關(guān)的事。

　　這位員工的說法聽上去其實還是很費解。新時代證券首席投資顧問邢星表示，很多股權(quán)激勵都有嚴苛的限制條件，以至于會使高管團隊失去興趣：

　　邢星：最關(guān)鍵的一點我從相關(guān)數(shù)據(jù)上看到，股權(quán)激勵現(xiàn)在形成一個限制性的（模式），買進以后你收獲了股份，但是對公司盈利方面的業(yè)績有一定限制。對于基礎(chǔ)的管理人員，在業(yè)績方面要有一定的考核。也就是說到什么時候解鎖拋售，至少要以年度為標準。比如2016年的凈利潤要增長至少達到50%，如果低于這個標準，公司可能要回購、將股份注銷，就不給你利潤了。

　　邢星還說，與高管相比，股權(quán)激勵對普通員工的限制往往更多：

　　邢星：還有一個分檔就是在員工考核過程當(dāng)中要分ABCD檔，給這些激勵對象打分。比如優(yōu)檔就可以100%解鎖，到時候賣出來兌現(xiàn)。那么良檔就是80%，還有70%以及不合格的D檔，就是零，（解鎖）就沒戲了。這里面它存在一定的變數(shù)。所以一般的股權(quán)激勵員工對公司的發(fā)展都有一個積極的預(yù)期和好的展望，如果這樣一種情形（無人認購）出現(xiàn)，可能不排除有些員工和高管對公司以前的定位不太認可，索性就算了。

　　新時代證券首席投資顧問邢星認為，當(dāng)代東方出現(xiàn)這個現(xiàn)象，說明從高管到員工個，對公司的發(fā)展都心存疑慮。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，當(dāng)代東方2015年以及2016年第一季度表現(xiàn)十分搶眼，不過愛股說數(shù)據(jù)平臺創(chuàng)始人鄒俊指出，這家公司的實際盈利能力并不像報表上展現(xiàn)的那么靚麗：

　　鄒�。阂驗楫�(dāng)代東方屬于媒體類的企業(yè)，適合這個行業(yè)的估值指標其實是市銷率。他現(xiàn)在的股價14塊多，市銷率差不多是20倍。如果按照6塊多股價期權(quán)的基率行使價，也是將近10倍的市銷率。這個估值實際上真是不便宜的。因為一般在國外正常的話，市銷率是不超過三倍的。我相信他們高管放棄這次的融資股權(quán)激勵，應(yīng)該一方面是考慮到了估值的問題，第二個也是從市場的角度。因為我們要知道目前來講，A股市場股價有可能會下跌的趨勢。

　　鄒俊還認為，按照市場的判斷標準，當(dāng)代東方6塊多錢的激勵股權(quán)價格其實并不算便宜：

　　鄒�。寒�(dāng)代東方的盈利質(zhì)量不如報表表現(xiàn)得那么好。我們可以看到，當(dāng)代東方實際上連續(xù)三年的現(xiàn)金流是為負的，而且連續(xù)三年也是沒有派息的。公司的資本開支一直沒有減少，長期的自由現(xiàn)金流為負，導(dǎo)致公司的擴張過速。雖然公司目前整個的財務(wù)沒有出現(xiàn)危機，但是我們可以看到當(dāng)代東方實際上這幾年現(xiàn)金流的來源主要是靠是融資。雖然市場報表有這么多利潤，但是它的經(jīng)營現(xiàn)金流不能真正帶來造血，而是不斷在流失。

　　一般來說，股權(quán)激勵是讓員工以較低的價格認購公司股票，這樣不但可以綁定核心人才，還能增強員工的凝聚力，讓其更有歸屬感。但是鄒俊表示，現(xiàn)在的A股市場上的股權(quán)激勵已經(jīng)變了味：

　　鄒俊：股權(quán)激勵計劃在現(xiàn)在市值管理理念下已經(jīng)被扭曲了。股權(quán)激勵推出的初衷就是希望大小股東利益一致，對上市公司帶來正面的作用。但是以我的觀察，現(xiàn)在的股權(quán)激勵開始淪落為一些特權(quán)股東對小股東的變相掠奪。很多企業(yè)在激勵實施期會比較注重企業(yè)的短期盈利。但是一旦激勵完成后是不是能夠維持住，或者基本面能不能給股東帶來正向回報，效果是不明顯的。所以股權(quán)激勵計劃是否能夠達到效果，我覺得在中國當(dāng)今的資本市場是很值得大家去討論，而且我認為是有問題的。