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1.3萬元撬動(dòng)65億元提款 天貓成馬云提款機(jī)?

2014-04-17 06:44  來源:中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)  說兩句  分享到:

  中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)4月15日訊(記者 張浩然)華數(shù)傳媒控股股份有限公司(以下簡稱華數(shù)傳媒)的定增方案于4月8日公布后,傳媒股板塊著實(shí)沸騰了一把,而其中的交易細(xì)節(jié)也引起了廣泛關(guān)注和爭議。

  在這筆交易中,馬云再次繞過阿里巴巴集團(tuán)(以下簡稱阿里),通過成立云溪投資,向浙江天貓借款65億元,來完成對華數(shù)傳媒20%股權(quán)的收購。對此,有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑,“天貓莫非成了馬云的提款機(jī)?”

  中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就此采訪阿里有關(guān)方面,截至發(fā)稿,記者未收到回復(fù)。

  1.3萬撬動(dòng)65億

  4月8日,華數(shù)傳媒公布了新的的定增方案。公告顯示,華數(shù)傳媒擬以每股22.8元的價(jià)格,向云溪投資非公開發(fā)行28667.10萬股,占發(fā)行完成后公司股份總數(shù)的20%,募資總額65.36億元,全部由云溪投資以現(xiàn)金方式認(rèn)購。

  根據(jù)該方案,華數(shù)傳媒的唯一發(fā)行對象是4月2日才成立的云溪投資,其三名股東分別為史玉柱、云煌投資和謝世煌,持股比例分別為0.9943%,0.0002%和99.0055%。其中,史玉柱為普通合伙人和執(zhí)行事務(wù)合伙人,云煌投資為普通合伙人,謝世煌為有限合伙人。云煌投資的股東分別為持股99%的馬云和持股1%的謝世煌。

  據(jù)此方案計(jì)算,在65.36億元投資中,史玉柱的出資額約為6500萬元,而馬云的出資額則不足1.3萬元。不過,根據(jù)合伙人制度,馬云和史玉柱卻最終掌握著合伙企業(yè)的控制權(quán),并收取合伙企業(yè)的管理費(fèi)。

  有投行人士指出,“從目前披露的投資架構(gòu)來看,應(yīng)是史玉柱看中了此次投資機(jī)會并邀請馬云參與。借助這種特殊的設(shè)計(jì),史玉柱和馬云在表面上擁有平等的地位,都是普通合伙人,而所謂的有限合伙人謝世煌不過是馬云安排的一個(gè)替身。”

  而馬云和史玉柱的此番合作,讓合伙人制度再次成為焦點(diǎn)。

  據(jù)悉,由于合伙人企業(yè)內(nèi)部的利潤分享比例非常自由,外界幾乎無法知曉具體的合同條款。在常見的有限合伙制企業(yè)中,有限合伙人提供大約99%的資金,分享約80%的收益;普通合伙人則享有管理費(fèi)、利潤分配等經(jīng)濟(jì)利益。其中,管理費(fèi)一般以普通合伙人所管理資產(chǎn)總額的一定比例收取,約為3%左右;利潤分配中,普通合伙人以1%的資本最多可獲得20%的投資收益。

  有投行人士就此評價(jià),“馬云和史玉柱憑借個(gè)人名頭獲得這個(gè)投資機(jī)會,并給予上市公司控股股東與阿里之間的戰(zhàn)略合作協(xié)議以抬升股價(jià)!

  65億借自浙江天貓

  據(jù)公告顯示,謝世煌的資金來自于浙江天貓向其提供的借款,貸款本金為不超過65.37億元,貸款期限10年,復(fù)合年利率8%,以持有的云溪投資合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)份額向浙江天貓?zhí)峁┵|(zhì)押擔(dān)保。

  該交易一經(jīng)公布,就有評論稱,馬云有利用阿里的資金和資源為自己打造“第二阿里”的嫌疑。

  類似這樣與馬云有著種種關(guān)系的公司可能不止一家。2013年就曾有媒體報(bào)道,馬云旗下不為公眾所知的子公司及關(guān)聯(lián)公司可能多達(dá)200家。

  2011年的“支付寶事件”即為一例。當(dāng)時(shí)馬云改變了支付寶的VIE結(jié)構(gòu),將原屬于阿里的支付寶,轉(zhuǎn)讓給馬云控股的另一家中國內(nèi)資公司。股權(quán)歸屬改變之后,支付寶和阿里之間仍然存在大量關(guān)聯(lián)交易。此舉使得阿里在美國市場經(jīng)歷了嚴(yán)重的信譽(yù)打擊。

  就在不久前的4月3日,馬云通過其控股的浙江融信斥資33億元收購恒生電子,讓更多類似關(guān)聯(lián)交易公司暴露出來。

  有媒體報(bào)道,2012年和2013兩年中,浙江融信通過提供勞務(wù)的方式,從重慶阿里小貸公司、浙江阿里小貸公司、浙江阿里融信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)公司、淘寶(中國)軟件公司、重慶阿里小微小貸公司分別獲得應(yīng)收款984萬元、855萬元、12萬元、489萬元、7萬元。

  此外,浙江融信還與阿里巴巴(中國)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)公司、浙江阿里小貸公司有房屋租賃關(guān)系,與浙江淘寶網(wǎng)絡(luò)公司有股權(quán)轉(zhuǎn)讓關(guān)系。

  業(yè)內(nèi)人士指出,“誠然,關(guān)聯(lián)交易是國內(nèi)公司的慣常現(xiàn)象,但若不公開透明,則其危害性不容小覷。在公司治理不透明的情況下,上市公司的實(shí)際控制人往往會利用自身優(yōu)勢,以關(guān)聯(lián)交易來‘欺負(fù)’上市公司,如向上市公司高價(jià)出售原材料,低價(jià)購買產(chǎn)成品,搶占公司前景好的投資項(xiàng)目,掠奪上市公司的利潤,挪用上市公司公開募集資金或無償拖欠上市公司貸款,要求上市公司為其自身或其他關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保等!币虼,關(guān)聯(lián)交易一直是監(jiān)管層監(jiān)管的重點(diǎn)之一。

  上述業(yè)內(nèi)人士表示,“馬云旗下眾多公司與阿里之間有著剪不斷的關(guān)系,這些不透明的關(guān)聯(lián)關(guān)系將不利于阿里的赴美上市!

  天貓成馬云提款機(jī)?

  馬云此次投資依然沒有通過阿里進(jìn)行,這樣的安排一時(shí)讓市場“看不懂”。

  互聯(lián)網(wǎng)分析師葛甲稱,“本次交易的投資主體,不是阿里巴巴,也不是天貓,而是一個(gè)由合伙人組成的新成立的投資公司。這家公司在資本市場沒有業(yè)務(wù),也沒有信譽(yù),來自天貓的65億元借款,所有的信用風(fēng)險(xiǎn)都壓在那么一兩個(gè)人身上,委實(shí)令人匪夷所思!

  對此,華數(shù)傳媒高管查勇在接受媒體采訪時(shí)稱,“基于看好文化傳媒和華數(shù)前景,馬云做出了投資的決定和投資主體的安排。”

  那么,馬云繞過阿里,是怎樣完成近期一系列大手筆投資的呢?65億元的借貸資金又出自何處?

  浙江天貓?jiān)诮o媒體的回應(yīng)中稱,“此次借貸資金是天貓公司自有資金。天貓目前經(jīng)營狀況良好,每年?duì)I運(yùn)都產(chǎn)生利潤和凈資金流入,此次貸款對天貓沒有現(xiàn)金壓力。另外,天貓商家保證金僅用于商家出現(xiàn)違約行為時(shí),根據(jù)合同保障消費(fèi)者權(quán)益,任何人都無權(quán)也不能動(dòng)用!

  天貓也解釋了關(guān)于借貸的合法合規(guī)性問題,“天貓與謝世煌之間的借款不屬于企業(yè)間借貸,而屬于《最高人民法院關(guān)于如何確認(rèn)公民與企業(yè)之間借貸行為效力問題的批復(fù)》(法釋(1999)3號)中規(guī)定的民間借貸,只要雙方當(dāng)事人意思表示真實(shí)即可認(rèn)定有效!

  對于是否挪用銀行貸款用于收購借款的疑問,天貓也做出了聲明,“阿里目前為止尚未動(dòng)用外國銀行的授信,更談不上挪用貸款!

  電子商務(wù)觀察者魯振旺在其認(rèn)證微博上表示,“看來的確來自天貓的資金,馬云向天貓貸款,然后入股了華數(shù),無論是自有資金還是賣家的保證金,這事都不好!

  互聯(lián)網(wǎng)分析師葛甲則認(rèn)為,“馬云近期的很多投資開始在阿里體外進(jìn)行,實(shí)則為自己開辟一個(gè)新的領(lǐng)域,利用自己手中的職權(quán)與經(jīng)營控制權(quán),為自己的未來布局!

  互聯(lián)網(wǎng)觀察人士信海光也認(rèn)為,這一系列的投資與馬云實(shí)現(xiàn)利益的最大化有關(guān),“盡管馬云目前掌控著阿里,但其占股實(shí)際上只有不到10%,也就意味著同一項(xiàng)預(yù)期利潤豐厚的投資,只能分享不到10%的收益,但如果是個(gè)人投資,結(jié)果則完全不一樣。從事業(yè)上講,如果馬云能夠在阿里外圍組建一個(gè)完全由其掌握的第二阿里,那也是一項(xiàng)巨大的成功!

  關(guān)于馬云與華數(shù)傳媒的合作前景,葛甲說道:“二者的合作前景充滿未知,嚴(yán)重依賴于資本市場的表現(xiàn)。如果資本市場本身很好,馬云賺了錢,把利息和本金還給天貓,如果資本市場表現(xiàn)不那么好,風(fēng)險(xiǎn)又由誰來承擔(dān)?”

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編輯:可心

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