近日，銀監(jiān)會(huì)向各銀監(jiān)局和信托公司下發(fā)了《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》，其中要求信托公司股東“兜底”流動(dòng)性的同時(shí)，還鎖定了資金池整改方案的最后期限。與此同時(shí)，入市產(chǎn)品事前上報(bào)、激勵(lì)性薪酬延付等要求，對(duì)信托公司及從業(yè)人員影響巨大。該文以罕見(jiàn)的力度強(qiáng)調(diào)了信托公司在風(fēng)險(xiǎn)中應(yīng)負(fù)的責(zé)任，因此也被業(yè)內(nèi)譽(yù)為迄今為止監(jiān)管層出臺(tái)的最嚴(yán)厲的監(jiān)管措施。

　　京華時(shí)報(bào)記者高晨牛穎惠

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　　降低資金池業(yè)務(wù)規(guī)模

　　《指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，對(duì)已開(kāi)展的非標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)資金池業(yè)務(wù)，要查明情況，摸清底數(shù)，形成整改方案，并在今年6月30日前報(bào)送監(jiān)管機(jī)構(gòu)。對(duì)于非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)《指導(dǎo)意見(jiàn)》并未明確界定。事實(shí)上，信托資金池業(yè)務(wù)一般都會(huì)投資非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)，即未公開(kāi)上市交易的債權(quán)性資產(chǎn)，這類資產(chǎn)有風(fēng)險(xiǎn)較高、流動(dòng)性低等特點(diǎn)；而資金池業(yè)務(wù)就是打破傳統(tǒng)一對(duì)一的模式，信托公司將募集的資金建成“資金池”，一般投多個(gè)領(lǐng)域多項(xiàng)目。

　　【解讀】

　　股東壓力明顯增大

　　有業(yè)內(nèi)評(píng)估數(shù)據(jù)認(rèn)為，目前信托非標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)資金池在2000億元左右，這一業(yè)務(wù)被叫�；蚯謇韺�(duì)行業(yè)以及公司都會(huì)產(chǎn)生一定影響。不過(guò)銀監(jiān)會(huì)此次也指出，為避免因“一刀切”引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，各銀監(jiān)局要加強(qiáng)監(jiān)督指導(dǎo)；各信托公司要結(jié)合自身實(shí)際，循序漸進(jìn)、積極穩(wěn)妥推進(jìn)資金池業(yè)務(wù)清理工作。

　　海通證券指出，剛兌成本,通道業(yè)務(wù)的監(jiān)管加強(qiáng)和資金池業(yè)務(wù)清理將降低非標(biāo)的供給,從而推動(dòng)配置性需求不得不轉(zhuǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)工具。

　　業(yè)內(nèi)研究人士表示，監(jiān)管層對(duì)信托股東職責(zé)提出了明確要求，股東壓力明顯增大。

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　　對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)給予支持

　　《指導(dǎo)意見(jiàn)》中指出:“信托公司股東應(yīng)承諾或在信托公司章程中約定，當(dāng)信托公司出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，給予必要的流動(dòng)性支持。信托公司經(jīng)營(yíng)損失侵蝕資本的，應(yīng)在凈資本中全額扣減，并相應(yīng)壓縮業(yè)務(wù)規(guī)模,或由股東及時(shí)補(bǔ)充資本�！�

　　【解讀】

　　股東“兜底”流動(dòng)性

　　據(jù)了解，2013年個(gè)案信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)有發(fā)生,引發(fā)了社會(huì)對(duì)信托業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。而信托公司股東給予流動(dòng)性支持的要求也被認(rèn)為是變相要求股東進(jìn)行“兜底”，使得本已加快打破“剛性兌付”的節(jié)奏放緩。

　　海通證券分析認(rèn)為，《指導(dǎo)意見(jiàn)》強(qiáng)化了信托公司的風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任,使其剛兌積極性更強(qiáng),且責(zé)任向股東追溯,要求承諾流動(dòng)性支持,剛兌能夠?qū)崿F(xiàn)的可能性也大大上升。信托項(xiàng)目違約損失率將由于行政干預(yù)而有所下降,實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至信托公司和其股東。短期有利于緩解投資者對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂,從而從信用利差收窄的角度有利于信用債。

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　　嚴(yán)格信托項(xiàng)目事前報(bào)告制

　　《指導(dǎo)意見(jiàn)》中提到，從今年起對(duì)信托公司業(yè)務(wù)范圍實(shí)行嚴(yán)格的準(zhǔn)入審批管理；對(duì)業(yè)務(wù)范圍項(xiàng)下的具體產(chǎn)品實(shí)行報(bào)告制度。凡新入市的產(chǎn)品都必須按程序和統(tǒng)一要求在入市前10天逐筆向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告。

　　【解讀】

　　監(jiān)管及時(shí)掌握公司動(dòng)向

　　智信資產(chǎn)管理研究院政策研究組認(rèn)為，“嚴(yán)格的準(zhǔn)入審批管理”和“報(bào)告制度”會(huì)對(duì)信托公司開(kāi)展新業(yè)務(wù)形成一定阻力，而“新產(chǎn)品入市前10天逐筆向銀監(jiān)報(bào)告”則會(huì)對(duì)信托公司的產(chǎn)品發(fā)行效率造成直接影響。

　　還有信托內(nèi)部人士表示，對(duì)“新入市產(chǎn)品”的界定各地銀監(jiān)局會(huì)有不同尺度的把握，而管得比較嚴(yán)的地方的信托公司將處于不利的競(jìng)爭(zhēng)位置。

　　中信建投則對(duì)此回應(yīng)稱，信托項(xiàng)目事前報(bào)告制和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)具體產(chǎn)品是否放行的權(quán)限有利于監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時(shí)掌握各公司業(yè)務(wù)動(dòng)向,在一定程度上也增加了評(píng)級(jí)較低、凈資本狀態(tài)不佳以及部分項(xiàng)目面臨兌付風(fēng)險(xiǎn)的信托公司開(kāi)展新業(yè)務(wù)的難度,優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步向龍頭企業(yè)靠攏。

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　　建立信托風(fēng)控長(zhǎng)效機(jī)制

　　《指導(dǎo)意見(jiàn)》中還提到，積極探索設(shè)立信托行業(yè)穩(wěn)定基金，發(fā)揮行業(yè)合力，消化單體業(yè)務(wù)及單體機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，避免單體機(jī)構(gòu)倒閉給信托行業(yè)乃至金融業(yè)帶來(lái)較大負(fù)面沖擊。

　　【解讀】

　　信托政策利好收緊

　　中信建投表示，我國(guó)的信托業(yè)務(wù)模式是在信貸緊張的特殊市場(chǎng)環(huán)境下形成的,信托公司從事得更多的是融資中介或者類貸款的業(yè)務(wù)。這種業(yè)務(wù)模式不僅受政策調(diào)控影響極大,而且在銀行、券商資管、基金子公司等機(jī)構(gòu)的同類競(jìng)爭(zhēng)下受沖擊較大。事實(shí)上,隨著我國(guó)高凈值人群的擴(kuò)大,代客理財(cái)?shù)氖袌?chǎng)非常廣闊,將是未來(lái)信托的發(fā)展方向之一。

　　昨天，一位信托行業(yè)內(nèi)部人士接受記者采訪時(shí)對(duì)于這份最嚴(yán)監(jiān)管規(guī)定表示，就當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管將有利于信托業(yè)健康發(fā)展，不過(guò)，他同時(shí)表示，信托業(yè)發(fā)展有其必然的產(chǎn)品屬性和市場(chǎng)需求，曾在一段時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)來(lái)快速增長(zhǎng)，但在銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化、放開(kāi)投資等背景下，監(jiān)管部門對(duì)信托業(yè)實(shí)行的政策“急剎車”是否能起到長(zhǎng)效的推動(dòng)作用，短期內(nèi)還很難預(yù)測(cè)。