7月20日,日本央行將2%的通脹目標(biāo)的達(dá)成時(shí)間再次推遲,這已經(jīng)是第六次后延時(shí)間窗口了。而實(shí)際上日本5月CPI僅為0.4%,與預(yù)期目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。同時(shí),日本央行稱(chēng)將繼續(xù)維持現(xiàn)行的超寬松貨幣政策。而與此前不同的是,此次日本央行將通脹難達(dá)目標(biāo)的罪責(zé)推給了亞馬遜,這口大鍋該不該電商背?日本經(jīng)濟(jì)的深層癥結(jié)在哪兒?全球收緊,日本繼續(xù)維持超寬松政策能有效刺激經(jīng)濟(jì)么?央廣《王冠紅人館》財(cái)經(jīng)報(bào)告為您深度解析日本“遙遙無(wú)期”的通脹目標(biāo)。
2017年7月20日,日本東京,日本央行行長(zhǎng)黑田東彥在記者會(huì)上講話(huà)。
一、聚焦——日本通脹目標(biāo)又雙叒叕沒(méi)達(dá)成,已第六次推遲
7月20日,日本央行將日本2%通脹目標(biāo)的達(dá)成時(shí)間從2018財(cái)年(即2019年3月份之前)推遲至2019財(cái)年(即2020年3月份之前),這已經(jīng)是第六次推遲。另外,該行還下調(diào)了2017財(cái)年核心通脹預(yù)期至1.1%,此前為1.4%,下調(diào)2018財(cái)年核心通脹預(yù)期至1.5%,此前預(yù)期為1.7%。
同時(shí),日本央行公布最新利率決議稱(chēng),維持現(xiàn)行貨幣政策不變,即維持對(duì)超額準(zhǔn)備金-0.1%的利率,將10年期國(guó)債的收益率保持在0左右,維持年80萬(wàn)億日元的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模,符合市場(chǎng)預(yù)期。
二、解析——日本通脹目標(biāo)為何難達(dá)成?
世界各國(guó)都將通脹目標(biāo)設(shè)定在2%左右,這是因?yàn)?%上下0.5%的范圍是一個(gè)既易于國(guó)民接受又能體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)活力的適宜的區(qū)間。然而日本央行在經(jīng)歷數(shù)年努力和不斷推遲實(shí)現(xiàn)日期之后,6月30日,日本總務(wù)省發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,日本5月份CPI為100.4,同比上升0.4%;經(jīng)季調(diào)后,環(huán)比持平。
日本通貨膨脹率(2016年1月至2017年5月)
在日本央行經(jīng)濟(jì)季度展望報(bào)告中,上調(diào)了2017-2019財(cái)年的GDP增速預(yù)測(cè),分別至1.8%、1.4%和0.7%。日本財(cái)務(wù)省公布最新貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示,日本6月重回貿(mào)易順差,進(jìn)出口持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。出口同比增長(zhǎng)9.7%,連續(xù)7個(gè)月保持增長(zhǎng),其中對(duì)中國(guó)出口同比大漲19.5%,對(duì)美國(guó)增長(zhǎng)7.1%,對(duì)歐盟出口增長(zhǎng)9.6%。另外,進(jìn)口同比增長(zhǎng)15.5%,高于預(yù)期值14.4%。
幾項(xiàng)數(shù)據(jù)表明,日本GDP增速超出了預(yù)期,出口表現(xiàn)也很不錯(cuò),同比增長(zhǎng)9.7%,那么為何日本通脹數(shù)據(jù)始終上不來(lái)呢?那就只能是三駕馬車(chē)中的消費(fèi)不給力了。
過(guò)去,日本央行將其未能實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的原因歸咎于油價(jià)下跌。最近,油價(jià)已持穩(wěn),今年日本的物價(jià)指數(shù)已進(jìn)入正值區(qū)間,實(shí)現(xiàn)微幅上升。然而,日本5月的核心通脹率(涵蓋除生鮮食品之外的所有價(jià)格)僅為0.4%,而這次日本央行勉強(qiáng)又找了新借口——電商+臨時(shí)工。
電商“背鍋”實(shí)屬冤枉
試圖尋找借口的日本央行官員稱(chēng),主要原因是很難改變?nèi)毡鞠M(fèi)者對(duì)于物價(jià)不會(huì)上漲的普遍心態(tài)。一位接近日本央行決策者的人士表示,亞馬遜幫助強(qiáng)化了這種心態(tài)。
在日本,電子商務(wù)在總零售額中的占比不到6%,但其對(duì)定價(jià)的影響可能要大得多,因?yàn)殡娮由虅?wù)銷(xiāo)售額保持了每年8%-10%的增速,而總零售額卻基本持平。在美國(guó),電子商務(wù)在總零售額中的占比為8.5%左右。
2016年,日本是僅次于美國(guó)和德國(guó)的亞馬遜全球第三大市場(chǎng),該公司日本市場(chǎng)銷(xiāo)售額接近110億美元,而Zozotown等提供打折時(shí)尚產(chǎn)品的本地網(wǎng)站也在快速發(fā)展。
亞馬遜prime day購(gòu)物節(jié)
亞馬遜可能有一些壓低物價(jià)的效果,但是其作用明顯被日本央行夸大了。中國(guó)電商無(wú)數(shù),去年“雙十一”購(gòu)物節(jié)一天就有178億美元的銷(xiāo)售額,如今女神節(jié)、618、造物節(jié)、雙11、雙12,幾乎月月都有電商的打折優(yōu)惠活動(dòng),但中國(guó)的經(jīng)濟(jì)依然保持著很好的活力。根據(jù)最新數(shù)據(jù),今年上半年中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)6.9%,CPI同比上漲1.4%,扣除食品和能源的核心CPI同比增長(zhǎng)2.1%,此外,上半年全國(guó)實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)28.6%。
這樣看來(lái),日本央行將通脹目標(biāo)未完成的鍋甩給亞馬遜等電商基本是沒(méi)什么道理的。
深層病理指向職場(chǎng)文化
日本央行21日在一份分析就業(yè)市場(chǎng)狀況的報(bào)告中稱(chēng),臨時(shí)工和正式工之間薪酬和工作條件的差距,是導(dǎo)致整體薪資和通脹在就業(yè)市場(chǎng)收緊的情況下仍未能上漲的原因。
二戰(zhàn)后,日本勞動(dòng)力極度緊缺,企業(yè)由于懼怕勞動(dòng)力流失,極力吸引員工,形成了終身雇傭制,也就是所謂的“正式工”,正式工工作穩(wěn)定,基本上沒(méi)有“丟飯碗”的擔(dān)憂(yōu),而且享有許多福利。這種終身雇傭制已經(jīng)根植于日本社會(huì),而在日本泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后,經(jīng)濟(jì)衰退企業(yè)需要裁員,然而日本全社會(huì)對(duì)于裁員的抵觸程度比其他國(guó)家高得多,企業(yè)一旦裁員勢(shì)必會(huì)引來(lái)全社會(huì)的口誅筆伐,同時(shí)還要按照員工的工作年限給付高昂的退職金。因此,企業(yè)就開(kāi)始大量的增加派遣制的非正規(guī)雇傭員工。自上世紀(jì)90年代以來(lái),日本的正式工人數(shù)一直在下降,而派遣制員工數(shù)量則一路攀升。
日本正式員工與派遣制員工數(shù)量走勢(shì)
派遣制員工也就是“臨時(shí)工”,他們不屬于公司,所以即使被裁掉也不能得到補(bǔ)償,因此,如果企業(yè)遇到危機(jī),臨時(shí)工是首當(dāng)其沖會(huì)失去工作的。著名的勵(lì)志日本電視劇《派遣員的品格》中就有體現(xiàn)日本派遣制員工和正式員工之間由于待遇不同而激化矛盾的劇情。
《派遣員的品格》劇照
近年來(lái),日本經(jīng)濟(jì)狀況低迷,正式員工雖然工作穩(wěn)定,但工資停滯,甚至還下降了不少,工薪階層無(wú)力消費(fèi),消費(fèi)意愿大跌。據(jù)日本總務(wù)省發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,日本工薪家庭5月平均收入為42.15萬(wàn)日元,實(shí)際同比減少1.7%,連續(xù)3個(gè)月減少。日本獨(dú)特的年工序列制薪酬制度,即薪酬與服務(wù)年限掛鉤,這種文化也不鼓勵(lì)跳槽,抑制了整體薪資和通脹隨就業(yè)市場(chǎng)收緊而升高。
老齡化不斷加深是通縮主因
日本社會(huì)嚴(yán)重的老齡化和極低出生率,使就業(yè)年齡的人越來(lái)越少。據(jù)統(tǒng)計(jì),日本65歲以上的老人已經(jīng)超過(guò)了25%,超過(guò)總?cè)丝诘?/4。事實(shí)上,過(guò)去五年,日本人口減少了幾乎一百萬(wàn)。2010年至2014年5年間,日本平均每1000名居民中僅有8個(gè)孩子出生。2015年,這一數(shù)據(jù)為8.34。
因此,日本就業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)收緊到自1990年代初的資產(chǎn)泡沫時(shí)期以來(lái)所未見(jiàn)的程度,企業(yè)很難吸引到人,不屬于企業(yè)的派遣制員工的薪酬則明顯上升。但是,即使派遣制員工薪酬上升,他們的頭頂始終懸著隨時(shí)被裁員的“達(dá)摩克里斯之劍”,無(wú)心消費(fèi)。
“以不變?yōu)槊馈钡拿褡逦幕?/strong>
日本是全球?yàn)閿?shù)并不多的民族非常單一的國(guó)家,民族單一當(dāng)然有好處,比如文化向心力、國(guó)家動(dòng)員和調(diào)動(dòng)能力較多元化社會(huì)更強(qiáng),但這也形成了日本文化的封閉性。日本國(guó)民不喜歡任何變化,一切以不變?yōu)槊馈H毡痉忾]的歷史時(shí)間太悠長(zhǎng),其封閉性更是遠(yuǎn)超過(guò)我們的想象。日本在幕府時(shí)期規(guī)定,人在區(qū)域之間是不能流動(dòng)的,縣之間甚至村之間的人口都是不能流動(dòng)的。
這種一切以不變?yōu)槊赖拿褡逦幕,不僅體現(xiàn)在“終身制工作”,也體現(xiàn)在“永不漲價(jià)的商品”。日本央行指責(zé)亞馬遜壓低了日本物價(jià)水平,不如思考一下遍布日本街頭20余年從不漲價(jià)的自動(dòng)售貨機(jī)。
2016年,日本一國(guó)民級(jí)棒冰因25年來(lái)首次漲價(jià)10日元(約人民幣0.6元),公司專(zhuān)門(mén)拍了一條廣告,董事長(zhǎng)帶領(lǐng)百名員工集體鞠躬90度向消費(fèi)者道歉,還錄了視頻放到官網(wǎng)上道歉。實(shí)際上,這款棒冰自1981年發(fā)售時(shí)售價(jià)為50日元,10年后的1991年漲價(jià)10日元至60日元(約3.5元人民幣),此后這一價(jià)格延續(xù)了25年,至2016年才又漲價(jià)10日元至70日元(約4元人民幣)。
25年只漲6毛錢(qián)都讓日本人難以接受,日本CPI會(huì)漲才奇怪了,這種以不變?yōu)槊赖奈幕梢哉f(shuō)從整個(gè)社會(huì)的思維方式上直接抑制了日本物價(jià)上漲,阻礙了了日本通脹目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
日本已進(jìn)入“低欲望社會(huì)”
日本自泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后,經(jīng)濟(jì)始終低迷,國(guó)民資產(chǎn)縮水,消費(fèi)欲望大減。而在經(jīng)濟(jì)剛有起色又遭遇了海嘯地震和核泄露事故,導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)難以走出陰霾,經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯。日本政府當(dāng)然希望繼續(xù)做大蛋糕,但是對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō),經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下,開(kāi)源(擴(kuò)大投資)的風(fēng)險(xiǎn)太大,最容易想到和最容易做到的就是節(jié)流(減少成本)于是就形成了惡性循環(huán):個(gè)人不熱衷消費(fèi)——企業(yè)利潤(rùn)下降——裁員——個(gè)人更不愿意消費(fèi)。
日本管理學(xué)家大前研一在 2015 年出了一本《低欲望社會(huì)》。在大前研一看來(lái)日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期萎靡不振,使得年輕人失去了消費(fèi)欲望,這與日本現(xiàn)下流行的“年輕人遠(yuǎn)離XX”的說(shuō)法不謀而合。
遠(yuǎn)離時(shí)尚、遠(yuǎn)離喝酒、遠(yuǎn)離買(mǎi)車(chē)、遠(yuǎn)離結(jié)婚、遠(yuǎn)離生子……當(dāng)被問(wèn)及最想干什么時(shí),50% 的受訪者回答是“想要存錢(qián)”。如果僅僅是沒(méi)有物欲,如不追求奢侈品,能用就好,盡量節(jié)約,那還可以說(shuō)是回歸消費(fèi)理性,但其實(shí)大前研一的《低欲望社會(huì)》還有個(gè)副標(biāo)題,叫“胸?zé)o大志的時(shí)代”。
“低欲望”如同慢性病毒一般深入緊巴巴過(guò)日子的日本年輕人,沒(méi)有消費(fèi)欲望,也沒(méi)有消費(fèi)信心,經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯所能帶來(lái)的影響比你想得還要大。安倍政權(quán)在 2015 年設(shè)立了“一億總活躍擔(dān)當(dāng)大臣”,這個(gè)名字拗口無(wú)比的大臣主要干的就是促進(jìn)社會(huì)活力,但要給死氣沉沉的社會(huì)注入活力又豈是設(shè)置一個(gè)新大臣就能管用的。
日本人不喜歡漲價(jià),不熱衷消費(fèi),連年輕人也沒(méi)有購(gòu)物欲望,常年的物價(jià)不變,國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求持續(xù)低迷,勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)活力萎靡不振,國(guó)民收入減少,形成惡性循環(huán)。這是日本社會(huì)固有的問(wèn)題,通過(guò)財(cái)政政策或貨幣政策恐怕都難以解決。
三、前瞻——全球收緊,日本延長(zhǎng)超寬松政策有用嗎?
日本央行政策委員會(huì)以7比2的表決結(jié)果將10年期政府債券收益率目標(biāo)維持在零附近,將短期存款利率維持在-0.1%,符合之前預(yù)期。日本央行繼續(xù)承諾每年購(gòu)買(mǎi)80萬(wàn)億日?qǐng)A政府債券,投資者將這項(xiàng)承諾視為日本央行對(duì)寬松政策是否堅(jiān)定的依據(jù),盡管實(shí)際購(gòu)買(mǎi)規(guī)模已降至這一水平之下。
日本央行行長(zhǎng)黑田東彥表示,雖然通脹上漲預(yù)期被推遲,經(jīng)濟(jì)及物價(jià)面臨一定下行壓力,但日本經(jīng)濟(jì)依然在良性運(yùn)轉(zhuǎn)的軌道上,2%的通脹目標(biāo)終將實(shí)現(xiàn)。
不過(guò),當(dāng)前有相當(dāng)數(shù)量的分析人士認(rèn)為,日本央行過(guò)于樂(lè)觀,其通脹目標(biāo)在中期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)。黑田東彥在2013年春季上任時(shí)曾承諾兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。他的任期將在明年結(jié)束。
美聯(lián)儲(chǔ)今年已經(jīng)加過(guò)兩次息,而且還有在年內(nèi)縮表的可能性,全球各央行都有針對(duì)性的調(diào)整政策,以抵御美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊所帶來(lái)的沖擊。然而,從去年9月至今,日本央行的貨幣政策幾乎沒(méi)有變化。即使是在全球“鷹風(fēng)”陣陣的6月,日本央行在上一次議息會(huì)議非但沒(méi)有新動(dòng)作,行長(zhǎng)黑田東彥反而進(jìn)一步強(qiáng)調(diào),只有當(dāng)通脹達(dá)到目標(biāo)、且增長(zhǎng)保持穩(wěn)定之后才會(huì)討論退出策略。在全球央行逐步撤離大規(guī)模刺激的漫漫征途中,日本央行,很有可能將遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。
此外,盡管日央行一直強(qiáng)調(diào),不達(dá)2%目標(biāo)不收緊的姿態(tài),但實(shí)際情況是在達(dá)成這個(gè)目標(biāo)前,該央行就可能“無(wú)債可買(mǎi)”了。據(jù)日本財(cái)務(wù)省數(shù)據(jù),截至今年5月,日央行持有的日本國(guó)債占比達(dá)43.4%。除了購(gòu)買(mǎi)國(guó)債之外,日本央行還以每年6萬(wàn)億日元的規(guī)模購(gòu)買(mǎi)交易所的交易基金,日本交易所集團(tuán)CEO清田瞭近日罕見(jiàn)地公開(kāi)表示,日本央行人為地抑制了市場(chǎng)的波動(dòng),如果繼續(xù)購(gòu)買(mǎi),就意味著市場(chǎng)將持續(xù)扭曲。
四、總結(jié)
日本中期內(nèi)難以達(dá)成2%的通脹目標(biāo),其經(jīng)濟(jì)發(fā)展就像它的老齡化社會(huì)一般缺乏活力。這當(dāng)然不是亞馬遜等電商惹的禍,而是其長(zhǎng)年的經(jīng)濟(jì)衰退和低迷、就業(yè)制度不合理和民族性格慣性等多重因素疊加而形成的。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正以中高速發(fā)展,消費(fèi)市場(chǎng)充滿(mǎn)活力。但面對(duì)已經(jīng)在快速退潮的人口紅利,我們更要以鄰為鑒,抑制泡沫經(jīng)濟(jì),著力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì),堅(jiān)定不移地推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,才能為未來(lái)可持續(xù)增長(zhǎng)積聚新的增長(zhǎng)動(dòng)能和打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間。
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央廣《王冠紅人館》輿情課題組 朱珊珊