6月12日，在月度稅期高峰即將到來(lái)之際，央行重啟公開(kāi)市場(chǎng)操作，實(shí)施流動(dòng)性?xún)敉斗?00億元，終結(jié)了此前連續(xù)三日的凈回籠。市場(chǎng)人士指出，未來(lái)幾日稅期因素影響料加大，疊加法定準(zhǔn)備金繳款影響，短期流動(dòng)性供求壓力加大，料央行將維持一定的操作力度，給予必要的流動(dòng)性支持。

　　重啟凈投放

　　12日早間，在連續(xù)兩日暫停操作之后，央行重啟公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)交易，當(dāng)次開(kāi)展500億元7天期、200億元14天期和300億元28天期逆回購(gòu)操作，對(duì)沖到期的700億元逆回購(gòu)之后，實(shí)現(xiàn)凈投放300億元。這是6月7日以來(lái)的首次凈投放。

　　月初以來(lái)，市場(chǎng)資金面恢復(fù)寬松，央行因此降低了公開(kāi)市場(chǎng)操作力度。據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月1日至11日，央行累計(jì)開(kāi)展逆回購(gòu)操作2800億元，開(kāi)展MLF操作4630億元，同期有5200億元央行逆回購(gòu)和2595億元MLF到期，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈回籠365億元；其中，8日、11日，央行均暫停了操作。

　　市場(chǎng)人士表示，月初時(shí)資金面較為寬松，給予央行實(shí)施流動(dòng)性?xún)艋鼗\的條件，而未來(lái)一段時(shí)間，流動(dòng)性供求矛盾可能加大，需要央行適時(shí)重啟操作，適量進(jìn)行資金投放，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、防范利率波動(dòng)。

　　據(jù)了解，15日是本月主要稅種的納稅繳款截止日，按以往經(jīng)驗(yàn)，15日及前后兩三個(gè)工作日將是稅期因素對(duì)流動(dòng)性影響最大的時(shí)期。也即，從12日開(kāi)始，稅期因素的影響會(huì)加大。15日也是例行的法定準(zhǔn)備金繳退款日，預(yù)計(jì)存款類(lèi)機(jī)構(gòu)將面臨一定的存準(zhǔn)補(bǔ)繳，繳稅、繳準(zhǔn)之間可能產(chǎn)生疊加影響。另外，從12日開(kāi)始，公開(kāi)市場(chǎng)到期回籠規(guī)模也小幅增多。統(tǒng)計(jì)顯示，本周共有2400億元央行逆回購(gòu)到期，其中有2100億元是在12日至14日到期，與稅期高峰也產(chǎn)生了重疊。

　　資金面不悲觀

　　12日，銀行間市場(chǎng)上，資金面總體維持寬松，但貨幣市場(chǎng)利率已有所上漲。中介機(jī)構(gòu)編制的資金面情緒指數(shù)先上漲后回落。

　　昨日銀行間質(zhì)押式回購(gòu)交易中，21天及以?xún)?nèi)各期限回購(gòu)利率全線走高，其中，隔夜回購(gòu)利率小漲1BP至2.57%，代表性的7天回購(gòu)利率漲6BP至2.79%，14天和21天品種分別上漲14BP、53BP，跨季資金價(jià)格上漲加快。

　　交易員稱(chēng)，昨日市場(chǎng)資金面仍延續(xù)寬松，早盤(pán)各大行紛紛按均價(jià)融出隔夜資金，機(jī)構(gòu)需求迅速得到滿(mǎn)足。午后資金面持續(xù)寬松，減點(diǎn)融出較多。但隨著繳稅時(shí)點(diǎn)臨近，疊加季末效應(yīng)，資金面寬松的持續(xù)性依然存疑。

　　對(duì)于市場(chǎng)參與者來(lái)說(shuō)，6月份貨幣市場(chǎng)最大考驗(yàn)并不在月中，而是半年末的“大考”。進(jìn)入中下旬之后，各類(lèi)流動(dòng)性季節(jié)性、臨時(shí)性擾動(dòng)因素將增多，資金面不確定性在加大。不過(guò)，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年半年末流動(dòng)性出現(xiàn)大幅波動(dòng)的可能性較大，資金面表現(xiàn)或好于預(yù)期。

　　未來(lái)一段時(shí)間，可能引發(fā)流動(dòng)性供求緊張的因素主要有：企業(yè)繳稅、存準(zhǔn)補(bǔ)繳、半年末考核、境外上市企業(yè)購(gòu)匯分紅以及政府債券發(fā)行繳款等等。貨幣市場(chǎng)面臨的擾動(dòng)因素不少，且容易形成疊加影響，市場(chǎng)自身確實(shí)可能存在一定的資金缺口，市場(chǎng)利率波動(dòng)可能加大，但央行維護(hù)流動(dòng)性合理穩(wěn)定的態(tài)度沒(méi)有變，在該出手時(shí)，預(yù)計(jì)仍會(huì)及時(shí)出手。

　　市場(chǎng)人士表示，5月下旬以來(lái)，央行陸續(xù)通過(guò)28天期逆回購(gòu)，已經(jīng)投放了一定量的跨季資金，預(yù)計(jì)未來(lái)仍會(huì)搭配運(yùn)用逆回購(gòu)工具，滿(mǎn)足機(jī)構(gòu)對(duì)跨季流動(dòng)性的合理需求。另外，5月以來(lái)，同業(yè)存單發(fā)行比較順暢，凈融資規(guī)模可觀，一些機(jī)構(gòu)已提前完成對(duì)跨季流動(dòng)性的儲(chǔ)備。從之前情況看，機(jī)構(gòu)積極應(yīng)對(duì)加上央行有力托底，資金面有望保持總體穩(wěn)定，表現(xiàn)甚至可能好于預(yù)期。