Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日，A股質(zhì)押股份數(shù)量合計5924億股，質(zhì)押股份市值合計4.4萬億元人民幣，A股質(zhì)押股數(shù)占總股本比重及質(zhì)押市值占總市值比重均較去年10月有所下降，今年以來新增質(zhì)押股數(shù)同比有所減少。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，多元化紓困方式正有效化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險。

　　精準(zhǔn)滴灌 紓困大股東質(zhì)押

　　位于浙江的某集團，是一家擁有30年歷史的大型民企集團，多年位列中國制造業(yè)500強、全國民營企業(yè)500強，擁有兩家上市公司。然而，2018年A股市場下跌帶來的典型流動性風(fēng)險，令上市公司大股東質(zhì)押面臨壓力。

　　根據(jù)該集團旗下上市公司A公司2018年一季報，集團持有A公司1.3億股，累計被質(zhì)押1.29億股，質(zhì)押率高達99%。二級市場變化風(fēng)起云涌，至2018年10月中旬公司股價相較一季度末幾近腰斬。

　　“此時，如果沒有資金援助，極易引發(fā)資本層面連鎖反應(yīng)�！盇公司董秘表示。

　　2018年11月，A公司宣告當(dāng)?shù)貒�資入主。根據(jù)公告，集團持股比例降低但仍為控股股東。有當(dāng)?shù)貒�資背景的企業(yè)一躍成為二股東。

　　A公司今年10月15日發(fā)布的公告稱，這家有當(dāng)?shù)貒�資背景的企業(yè)計劃通過深交所以集中競價或大宗交易方式減持公司股份。從年初至今，A公司股價累計漲逾100%，最新公布的三季報顯示公司業(yè)績向好。

　　今年7月，同一個城市的L股份大股東獲7.42億元國資背景的資金支持，有望紓解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險。

　　“紓困基金及時出手緩解公司大股東因股權(quán)質(zhì)押陷入的困境，維護了企業(yè)穩(wěn)定，也為公司長遠(yuǎn)發(fā)展重塑信心。”L股份董秘對中國證券報記者表示，“通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓部分股份，引入國資資金，一方面緩解了大股東短期資金緊張狀況，另一方面也借助二股東力量更好服務(wù)企業(yè)，給公司資源和管理提供合理的建設(shè)性意見和建議。本次轉(zhuǎn)讓不涉及控股權(quán)變更，控股股東地位不發(fā)生變化，以保持上市公司控制權(quán)和治理結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓對上市公司經(jīng)營決策和戰(zhàn)略布局不會產(chǎn)生重大影響�！�

　　L股份最新發(fā)布的三季報顯示，公司營收凈利雙增長，資金充沛，發(fā)展勢頭良好。

　　創(chuàng)新模式 多元化幫扶顯成效

　　去年10月以來，針對排雷股票質(zhì)押和紓困民企等問題，監(jiān)管部門給出明確政策指引，地方政府和各機構(gòu)相繼設(shè)立紓困項目緩解股票質(zhì)押風(fēng)險。通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、定向增發(fā)、債權(quán)投資、大宗交易、股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等多元化創(chuàng)新模式化解企業(yè)融資難，各地正在化解金融風(fēng)險的攻堅戰(zhàn)中探索出一套防控股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險常態(tài)化工作機制，多元化幫扶顯成效。

　　浙江省臺州市有關(guān)部門負(fù)責(zé)人對中國證券報記者表示，臺州市政府在幫扶上市公司時，堅持市場化法治化原則和政府積極有為策略相結(jié)合。浙江省率先出臺關(guān)于支持上市公司穩(wěn)健發(fā)展的若干意見。2018年通過浙江省首單發(fā)行的5億元紓困專項債，快速為政府紓困基金打通高效低成本融資渠道。目前，臺州市縣兩級政府設(shè)立多個相關(guān)紓困基金，開展盡調(diào)項目10個，實際到位資金16億元，落地資金14.74億元。

　　臺州市的具體做法如下：一是撮合市場化運作。市縣兩級政府積極建立幫扶白名單，開展定向推送，撮合投資機構(gòu)與上市公司開展純市場化運作，已成功撮合海通資管等投資機構(gòu)對Y科技、W股份開展市場化紓困，涉及金額10.07億元，有效延長質(zhì)押融資期限，平均降低大股東質(zhì)押率10個百分點以上。

　　二是政府主導(dǎo)提供應(yīng)急轉(zhuǎn)貸。2018年以來，臺州市金投轉(zhuǎn)貸基金為四家上市公司或其控股股東累計提供轉(zhuǎn)貸30筆，涉及金額20.2211億元。

　　三是提供融資擔(dān)保。今年以來，臺州市椒江區(qū)國資平臺為某上市公司12億元公司債擬回售份額轉(zhuǎn)售提供全額擔(dān)保，幫助公司債券順利展期。

　　四是支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展。臺州市金投會同臨海金投牽頭多渠道組織資金認(rèn)購H藥業(yè)9月份9.85億元定增項目，其中臺州市金投直接投資和參與基金份額合計投入資金4.57億元，臨海金投直接投資1.76億元，組織社會參與資金3.52億元。此外，臺州市金投和方正證券成立規(guī)模約3億元產(chǎn)業(yè)基金支持X科技臺州車載觸控項目投資，目前正在推進之中。

　　華泰聯(lián)合相關(guān)負(fù)責(zé)人對中國證券報記者表示，紓困最核心的要點不在于單向資金輸入，而是相關(guān)業(yè)務(wù)部門是否具備專業(yè)過硬的技術(shù)能力。紓困不僅要解決上市公司或其大股東短期流動性問題，還應(yīng)該為企業(yè)從長遠(yuǎn)著眼，通過資產(chǎn)重組、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃等綜合性資本運作方案，讓上市公司步入良性發(fā)展軌道，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

　　匯聚合力 優(yōu)化企業(yè)融資環(huán)境

　　今年以來，上市公司積極“自救”，地方政府和金融機構(gòu)紛紛設(shè)立紓困基金，證券交易所發(fā)行紓困專項債券，私募基金等市場機構(gòu)加入紓困隊伍。在多方合力下，當(dāng)前紓困民營企業(yè)、化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的良好氛圍和機制已經(jīng)形成。

　　中信建投證券分析師表示，今年滬深交易所發(fā)布關(guān)于股票質(zhì)押式回購交易相關(guān)事項的通知，整體上有助于股票質(zhì)押風(fēng)險進一步化解。一方面，允許融入方協(xié)商將累計回購期限延期至3年以上，避免2016年以來股票質(zhì)押業(yè)務(wù)大發(fā)展帶來的集中到期潮；另一方面，允許紓困基金可不適用現(xiàn)行業(yè)務(wù)辦法中關(guān)于單一融出方及市場整體質(zhì)押比例上限，加快紓困基金落地進程。

　　天風(fēng)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，自去年10月以來，有關(guān)部門積極推出相關(guān)政策，通過各類金融機構(gòu)等設(shè)立質(zhì)押紓困專項基金。其中，證監(jiān)會提出，鼓勵符合條件的各類資金成立新基金，幫助有發(fā)展前景但暫時陷入經(jīng)營困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境；完善上市公司股份回購制度；繼續(xù)深化并購重組市場化改革。各地方政府陸續(xù)成立紓困專項基金。隨著證券市場信心重建，股票質(zhì)押風(fēng)險改善趨勢將持續(xù)。

　　在以臺州為代表的一些地方政府積極探索紓困模式的同時，前期各類紓困基金實際落地的規(guī)模與各類主體宣傳的目標(biāo)規(guī)模相比仍有差距。根據(jù)深交所發(fā)布的《2019年第二季度股票質(zhì)押回購風(fēng)險分析報告》，二季度末已實施完成的紓困項目涉及224家上市公司，金額約861億元。二季度在證券公司向深滬交易所申報涉及上市公司控股股東違約的情形中，有五分之一的違約金額是因股東部分債務(wù)接受紓困后其他債務(wù)發(fā)生違約，說明其質(zhì)押風(fēng)險沒有隨紓困完全解決，紓困深度有待進一步拓展。

　　中國證券報記者了解到，有部分紓困基金在紓困過程中仍有猶豫和遲疑，紓困仍需進一步形成合力。某擬被紓困企業(yè)負(fù)責(zé)人對中國證券報記者表示，對紓困行為是否會引發(fā)融資連鎖反應(yīng)，心存顧慮。對此，業(yè)內(nèi)人士指出，防范化解股票質(zhì)押風(fēng)險特別是高比例質(zhì)押控股股東的信用風(fēng)險具有一定長期性和復(fù)雜性，各方必須敬畏風(fēng)險，堅持市場化、法治化原則，統(tǒng)籌考慮，齊心協(xié)力，綜合施策。