繼3日投放1.2萬億元流動性后，4日央行開展了5000億元逆回購操作，兩日投放流動性1.7萬億元，與1月公開市場投放量相當(dāng)。分析人士認為，上述超大規(guī)模、超季節(jié)性流動性投放舉措起到平復(fù)投資者情緒、穩(wěn)定市場的作用。今后一段時間，流動性充裕格局穩(wěn)定，融資放量與成本下降值得期待。

　　兩日投放流動性1.7萬億元

　　央行4日發(fā)布的公告稱，為充足供應(yīng)流動性，維護疫情防控特殊時期銀行體系流動性合理充裕，4日央行以利率招標(biāo)方式開展了5000億元逆回購操作。其中，開展3800億元7天期限逆回購操作，中標(biāo)利率為2.4%；同時開展1200億元14天期限逆回購操作，中標(biāo)利率為2.55%。

　　短期央行流動性操作不僅超大規(guī)模，而且是超季節(jié)性的。從往年情況看，春節(jié)前后流動性“前緊后松”。受需求下降、現(xiàn)金回籠等因素影響，節(jié)后流動性往往處于年內(nèi)較充裕狀態(tài)。央行一般不再進行資金投放，通過逆回購到期等方式回收流動性。今年在疫情防控特殊形勢下，節(jié)后央行還順勢調(diào)整逆回購利率。

　　央行公眾號4日刊發(fā)的文章指出，央行兩日投放流動性累計達1.7萬億元，充分顯示央行穩(wěn)定市場預(yù)期、提振市場信心的決心。

　　調(diào)控空間充足

　　政策暖風(fēng)頻吹，抗“疫”形成合力。2月4日A股企穩(wěn)反彈、部分商品上漲、人民幣匯率盤中升破7元，表明市場情緒趨于平復(fù)，風(fēng)險偏好出現(xiàn)修復(fù)跡象。

　　市場人士認為，在經(jīng)歷節(jié)后首個交易日大幅波動后，市場情緒有所釋放，加之積極政策舉措不斷，市場繼續(xù)大幅調(diào)整風(fēng)險趨于收斂。進一步看，疫情必將得到控制，市場運行終將回歸正常軌道。

　　分析人士指出，貨幣政策操作將視疫情發(fā)展靈活調(diào)整，央行進一步出臺舉措可期。首先，央行集中開展“天量”逆回購操作存在滾動續(xù)做需求。過去兩日央行共開展了1.7萬億元逆回購操作，全部將在本月到期，其中下周到期1.28萬億元。雖然節(jié)后現(xiàn)金回流可起到一定對沖作用，但屆時到期續(xù)做逆回購需求依然較大，加上疫情等因素影響，央行仍可能繼續(xù)開展適量逆回購操作。其次，本月中旬央行適時開展中期借貸便利（MLF）操作并下調(diào)操作利率的可能性不小。再者，常備借貸便利、再貸款、再貼現(xiàn)等工具投入使用，可發(fā)揮臨時流動性供給或定向流動性供給的作用。最后，年度普惠金融定向降準(zhǔn)動態(tài)考核有望近期實施。

　　未來一段時間，貨幣政策操作仍會處于略偏寬松狀態(tài)，助力經(jīng)濟作用將逐漸顯現(xiàn)。

　　穩(wěn)預(yù)期穩(wěn)增長

　　穩(wěn)預(yù)期是短期關(guān)鍵，降成本、穩(wěn)增長是最終目標(biāo)。央行表示，超預(yù)期流動性投放推動貨幣市場和債券市場利率下行，并將進一步推動貸款市場利率下行，有利于降低資金成本，緩解企業(yè)特別是小微企業(yè)的財務(wù)壓力，擴大融資規(guī)模，支持實體經(jīng)濟。

　　在4日的貨幣市場上，連續(xù)大額流動性投放的累積效應(yīng)已在顯現(xiàn)，貨幣市場利率紛紛下行。截至4日收盤，在銀行間市場上具有代表性的隔夜和7天期回購利率雙雙下行20個基點左右，其中，7天回購利率（DR007）跌至2.41%。

　　分析人士認為，節(jié)后現(xiàn)金回流疊加央行超預(yù)期流動性投放，使今后一段時間流動性充裕格局確定，貨幣市場利率存在繼續(xù)下行空間。在金融機構(gòu)可用資金及資金成本得到改善后，將更有動力降低融資利率水平，從而為貸款利率下行創(chuàng)造條件。此外，月中按照慣例開展的MLF操作利率下行概率很大，新一期貸款市場報價利率（LPR）下行可能順理成章，有望起到引導(dǎo)貸款利率下行的效果。

　　每年一季度是銀行信貸額度最為充裕的時期，也是信貸投放力度加大的時點，降成本效果可能更佳，對寬信用、穩(wěn)增長可能更有效。（記者 張勤峰）