超額存款準(zhǔn)備金利率12年來首次調(diào)整——
央行鼓勵(lì)商業(yè)銀行增加貸款投放
從4月7日起,中國(guó)人民銀行決定將超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%。這是央行12年來首次調(diào)整超額存款準(zhǔn)備金利率。
超額存款準(zhǔn)備金是指銀行在繳足法定準(zhǔn)備金之后,自愿存放在央行的錢,由銀行自主支配,可隨時(shí)用于清算、提取現(xiàn)金等需要。人民銀行對(duì)超額存款準(zhǔn)備金支付利息,其利率就是超額存款準(zhǔn)備金利率。
歷史上,央行數(shù)次調(diào)整過超額存款準(zhǔn)備金利率,最近一次是在2008年,央行把這一利率從0.99%下調(diào)至0.72%,此后一直未作調(diào)整。
為何在此時(shí)調(diào)整這一利率?東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為,央行此時(shí)下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率,是為了敦促銀行加大對(duì)企業(yè)信貸投放力度。
近年來,我國(guó)銀行超額存款準(zhǔn)備金利率都保持在較低水平。光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰表示,近年來我國(guó)銀行業(yè)超額存款準(zhǔn)備金利率水平震蕩走低,主要是由于更好的流動(dòng)性管理能力、更便捷的交易支付網(wǎng)絡(luò)發(fā)展,所有銀行都把超額存款準(zhǔn)備金利率控制在保持流動(dòng)性安全許可之內(nèi)的最低水平。
《2019年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示,截至2019年末,中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的超額存款準(zhǔn)備金利率為2.4%,與上年持平。
王一峰認(rèn)為,下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率更多具有信號(hào)意義。從我國(guó)及海外經(jīng)驗(yàn)看,在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大情況下,銀行體系會(huì)維持高超額存款準(zhǔn)備金,降低風(fēng)險(xiǎn)偏好,出現(xiàn)惜貸現(xiàn)象。在當(dāng)前階段下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率雖然并無實(shí)質(zhì)效果,但有信號(hào)意義,尤其是對(duì)于湖北地區(qū)金融機(jī)構(gòu)而言,信號(hào)意義更強(qiáng)。
超額存款準(zhǔn)備金利率還被當(dāng)作利率走廊的下限,但隨著逆回購(gòu)、中期借貸便利(MLF)利率下調(diào),利率走廊下限隨之調(diào)整。王一峰認(rèn)為,這在一定程度上維持了利率走廊的“寬度”。
在價(jià)格型貨幣政策框架下,利率走廊是各央行較為普遍的做法。所謂“走廊”,也可以被看作是一個(gè)區(qū)間,央行通過設(shè)定政策利率目標(biāo)及上下限,將短期貨幣市場(chǎng)利率穩(wěn)定在走廊區(qū)間內(nèi)。
近年來,我國(guó)央行也在探索構(gòu)建利率走廊機(jī)制,在注重穩(wěn)定短期利率的同時(shí),在一定區(qū)間內(nèi)保持利率彈性,增強(qiáng)利率傳導(dǎo)效果,通過公開市場(chǎng)操作利率釋放政策信號(hào),注重發(fā)揮常備借貸便利(SLF)作為利率走廊上限的作用和MLF作為中期政策利率的功能。超額準(zhǔn)備金利率則一般被視為利率走廊下限。
王青認(rèn)為,降低這一利率反映了鼓勵(lì)貸款投放意圖。近期DR007,也就是銀行間存款類機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購(gòu)利率均值已顯著低于央行7天逆回購(gòu)的操作利率。
王青表示,這意味著央行鼓勵(lì)人民幣信貸,特別是對(duì)中小微企業(yè)的信貸投放增速加快。從本質(zhì)上說,這與歐洲央行實(shí)施負(fù)利率政策、敦促銀行向企業(yè)放貸的目標(biāo)是一樣的。預(yù)計(jì)未來數(shù)月人民幣貸款增速有望出現(xiàn)加快態(tài)勢(shì)。(記者 陳果靜)