【導讀】證監(jiān)會主席肖鋼表示：盤活資本市場全局，壯大機構的競爭能力是下一個迫切問題。經(jīng)濟之聲評論：資本市場改革要堅持市場化、法治化、國際化的取向。

　　央廣網(wǎng)財經(jīng)北京11月22日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，從健全多層次資本市場體系，到推進股票發(fā)行注冊制改革，從發(fā)展并規(guī)范債券市場，到推動資本市場雙向開放，十八屆三中全會為未來資本市場頂層設計指明方向。為實現(xiàn)上述目標，證監(jiān)會主席肖鋼日前表示，資本市場改革要堅持市場化、法治化、國際化的取向。在談及資本市場的雙向開放等話題時，他說，下一步應該研究怎么樣壯大機構的競爭能力問題，的確是一個很迫切的問題。

　　經(jīng)濟之聲特約評論員、申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明對此作出評論。

　　桂浩明指出，現(xiàn)在講到股市，大家都會提到前幾年超常規(guī)發(fā)展機構投資者，大家都在研究機構投資者在市場中發(fā)揮了什么作用？因為在海外市場當中，市場的運行主要是機構投資者推動的，或者說他們在定價能力上，明顯處于一個能夠駕馭市場的這樣一種能耐。反觀國內(nèi)，機構投資者雖然規(guī)模也不算太小，但總體上還沒有真正成為市場運行的主角，投資者沒有看到機構投資者在當中發(fā)揮他應有的作用。所以，要讓市場活躍起來，要讓市場成熟起來，首先的前提調(diào)整就是要讓機構投資者成熟起來。

　　桂浩明表示，機構的作用體現(xiàn)在三個方面。首先，機構作為市場運行當中持有最多資金的管理者，這首先就反映出它能夠準確的引導市場資金，順應市場運行的規(guī)律，能夠把握住大勢，如果機構不能把握住大勢的話，讓其他投資者把握大勢就會很難，就會出現(xiàn)市場不能理性運行的軌道。其次，要發(fā)揮它的有效定價作用，因為資本市場本身就是一個定價，什么股票、什么企業(yè)能賣什么價，機構投資者應該利用它們的研究等各方面的優(yōu)勢來發(fā)揮作用，而不是去追漲殺跌，不是去跟風。第三，實行資產(chǎn)優(yōu)化配置資金，優(yōu)化組合設置，也就是進行市場重組架構，機構投資者怎樣能夠在企業(yè)的資產(chǎn)收購兼并當中，發(fā)揮它作為大股東或者作為機構股東的重要作用，作為企業(yè)的政府，理性的行為予于推動支持，對企業(yè)有可能出現(xiàn)的一些非理性行為，或者不合理行為予于阻止，也就發(fā)揮機構股東在企業(yè)治理方面的作用，從而來影響到市場的發(fā)展。如果機構投資者在市場判斷，在股票價格定位，在公司治理幾方面的作用都能夠充分發(fā)揮了，那么它在市場當中的影響也就獲得了大大的提升，從而對整個市場的發(fā)展會做出更大的貢獻。

　　桂浩明還認為，國際化程度應包含兩個方面，第一，機構的行為要與國際機構接軌，這個行為包括指導思想上投資理念，從操作上來說它的技術手段，以及從資金構造上，它所能夠掌控的資金的規(guī)模來源等等，都是和國際標準相接近的。第二，中國的資本市場本質上還是要對外開放，國內(nèi)機構投資者和海外機構投資者實際上都在境內(nèi)市場運作，中國機構投資者也在境外運作，在和國際爭論溝通的過程當中，國內(nèi)機構投資者也應該發(fā)揮相應的作用。

　　桂浩明強調(diào)，雙向開放實際上包括上海自貿(mào)區(qū)改革中提到了在自貿(mào)區(qū)的外資企業(yè)，以及在自貿(mào)區(qū)工作的中方人員，對他們來說股票投資基本上具有雙向開放的，但是，這似乎大家并沒有太多的予以關注。這主要是兩方面原因，一方面可能機構或者有條件的還沒有充分做好這方面的準備，另一方面也確實受到現(xiàn)實制約，比如證監(jiān)會，已經(jīng)同意的雙向開放，但是錢從哪里來？進入自貿(mào)區(qū)的資金能夠自由的進入到境內(nèi)，這本身就是一個問題，這當中人民幣自由兌換，人民幣和外匯的兌換是不是能夠充分市場化，充分自由恐怕也存在問題。表面上的風平浪靜，實際上是隱約既有認識上的問題，同時也有實際操作問題。所以資本市場的雙向開放，是我們追求的目標，但恐怕也是一個短期內(nèi)要實現(xiàn)起來要付出很大努力的目標。