央廣網(wǎng)北京2月15日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，2017年1月份全國人民幣貸款增加2.03萬億元，遠低于去年同期的2.51萬億元。同比少增4751億元。一年之計在于春，對于銀行來說，早投放早收益，因此每年1月份的新增貸款數(shù)量往往會出現(xiàn)井噴，但是今年在央行加強宏觀審慎管理的背景下，1月的信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)了變化。

　　在1月份全國新增的人民幣貸款中，以個人住房按揭貸款為主的住戶部門中長期貸款增加6293億元，以實體經(jīng)濟貸款為主的非金融企業(yè)及機關團體貸款增加1.56萬億元。從信貸結構上看，代表個人住房貸款的住戶部門中長期貸款的占比大幅縮水，約為30%�；�建項目接過了信貸投放“大旗”。

　　在貨幣供應方面，1月末，全國廣義貨幣(M2)余額為157.59萬億元，同比增長11.3%，增速與上月末持平，比去年同期低2.7個百分點；狹義貨幣(M1)余額47.25萬億元，同比增長14.5%，增速分別比上月末和去年同期低6.9個和4.1個百分點。當月凈投放現(xiàn)金1.83萬億元。

　　另外，1月末我國社會融資規(guī)模存量為159.65萬億元，同比增長12.8%，其中對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額占同期社會融資規(guī)模存量的67.3%，與去年同期持平；當月社會融資規(guī)模增量為3.74萬億元，分別比上月和去年同期多2.1萬億元和2619億元，創(chuàng)歷史新高。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬就此發(fā)表了發(fā)表了解讀及看法。

　　溫彬：“關于昨天公布的金融數(shù)據(jù)，有四個特點：一個就是M2，貨幣供應總量還是保持平穩(wěn)增長。1月末是11.3%，是和上月末基本持平�？梢哉f，這主要是由于外匯占款可能是負增長，包括財政存款變動的影響，這對基礎貨幣投放是有壓力的。再加上去年的基數(shù)高，所以這也會影響到M2的增速。不過我們也看到，在春節(jié)前，央行也是加大了公開市場的操作，包括逆回購以及通過不同期限的流動性便利的支持，還是確保了整個金融市場體系流動性的穩(wěn)定。那么到目前來看，我們的這個流動性還是處于一個凈回籠的狀態(tài)，所以也基本上反映了流動性整體還是充裕的。

　　那么11.3%這個數(shù)怎么看？其實去年我們確定的M2增長目標是13%，實際最終是11.3%，那么考慮到M2總量的規(guī)模非常大，再加上還有要去杠桿的要求。所以我覺得可能今年總體的目標應該定在12%，是比較符合當前情況的，這是對貨幣供應量的一個看法。

　　第二，從1月份的信貸投放來看，投放的進度更加地均衡，1月份新增的人民幣信貸是2.03萬億，是低于市場預期的，也比去年的1月份2.5萬億少增了4700多億。通常商業(yè)銀行從經(jīng)營行為來看，早投放，就可以早獲得更高的收益。但是這種經(jīng)營行為確實不利于企業(yè)資金的合理安排和使用。因此從經(jīng)驗來看，銀行信貸的投放從全年四個季度來看，按照30%、30%、20%、20%這樣，按照季度的比例投放，可能會更加合理。所以在央行進一步加強宏觀審慎監(jiān)管的背景下，商業(yè)銀行按照市場的需要，企業(yè)資金的合理配置，然后再進行這樣一個投放，還是能夠起到切實服務經(jīng)濟的效果和作用。

　　第三，信貸的結構也更加地合理。大家也看到，去年信貸中主要是在零售貸款這塊增長特別快，特別是住房按揭貸款。那么按揭貸款占新增貸款的比重大概在45%左右的水平，甚至個別月份新增貸款基本上都是住房按揭貸款。這其實也不利于企業(yè)部門融資需求。從今年1月份的數(shù)據(jù)來看，可以發(fā)現(xiàn)一個很大的變化，就是企業(yè)隨著宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)，企業(yè)投融資需求開始改善和旺盛起來。1月份的新增貸款中，企業(yè)部門的貸款占到了76%，即3/4投給了企業(yè)部門。另一方面由于房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的政策實施，按揭貸款出現(xiàn)了一個快速的回落。那么新增的按揭貸款大概占整個今年1月份新增貸款的31%，比去年的平均水平有較大比例的下降。我覺得30%的按揭貸款占比是比較符合信貸結構的，所以總得來看我們的信貸結構更加趨于合理。

　　第四，社會融資總量創(chuàng)歷史新高，達到3.7萬億的水平。從結構上來看，雖然人民幣的新增貸款比去年同期減少了4700多億，但是另幾個項目，包括為承兌匯票、信托以及委托貸款的增長規(guī)模比較大，也就是這部分表外業(yè)務的融資增長是比較快的。主要原因可能就是由于去年的房地產(chǎn)調(diào)控以后，房地產(chǎn)企業(yè)通過信貸和企業(yè)債券方面的融資受到相關政策的控制，因此很多融資就轉(zhuǎn)到了這種表外的通過委托貸款和信托貸款。所以在去年下半年以后，整個債券市場的波動也比較大，所以一月份的企業(yè)債券融資也同比在減少。

　　不過，盡管表內(nèi)的增長減少，表外的增長放量，但從總體規(guī)模的增速來看，仍比較合理。也就是說，新增的社會融資總量同比增長了12.8%，去年我們對于社會融資總量的增速目標也是控制在13%。所以12.8%這個增速也是在合理的控制范圍，所以根據(jù)上面的這幾個金融數(shù)據(jù)的特點，再結合前兩天公布的貿(mào)易狀況、進出口情況，也是比去年有所改善。包括我們的CPI、PPI數(shù)據(jù)較前期也有所改善。

　　所以從整體來講，今年1月份宏觀經(jīng)濟開局總體還是平穩(wěn)向好的，下一個階段的貨幣政策應該還是繼續(xù)保持穩(wěn)健中性。一方面要繼續(xù)引導金融機構加大對實體經(jīng)濟的支持力度，優(yōu)化信貸結構，服務供給側(cè)結構性改革。另外一方面，還要進一步加強和完善宏觀審慎管理，也就是通過MPA的考核來切實有效地防范系統(tǒng)性金融風險。

　　去年央行也提出，把包括銀行的表外理財部分納入到MPA考核中。從銀行角度來說，它能夠更加宏觀審慎，也就是不僅要看狹義的貸款增長，還要看銀行在債券融資方面，包括表外的理財?shù)�。這樣的話可能在去杠桿這個大背景下，能夠更好地來監(jiān)控信貸對實體經(jīng)濟的支持。

　　當然我們還有另外一套考核，就是社會融資總量目標。這里除了銀行表內(nèi)和表外，還有很大一部分是直接融資的部分，比如說企業(yè)債券、發(fā)行的股票。雖然說銀行表內(nèi)和表外有廣義的信貸增速的控制，但是我們更多地是希望進行融資結構的優(yōu)化，更多地通過資本市場，比如發(fā)行債券、發(fā)行股票來滿足它的融資的需求，這樣可以優(yōu)化我們企業(yè)的融資結構，降低企業(yè)的杠桿，同時也有助于防范銀行體系潛在的金融風險�！�

　　經(jīng)濟之聲：從一月份的數(shù)據(jù)來看，M2增速從數(shù)值來看是比較穩(wěn)定的。M1的增速同比增長了14.5%，增速比上個月末端和去年同期低了6.1和4.1個百分點。M1的增速比M2增速出現(xiàn)了下降，這是否會對未來的貨幣政策有影響？M1增速會不會影響到未來M2增速的目標？

　　溫彬：“這是一個積極的信號。因為在去年，宏觀經(jīng)濟下行的壓力比較大。當企業(yè)獲得資金后，通常都選擇存在銀行，不去投資和使用，所以體現(xiàn)M1增長快，迅速提高，和M2的剪刀差是在擴大的。這種情況反映出了企業(yè)對投資、對市場不看好�，F(xiàn)在由于經(jīng)濟企穩(wěn)，企業(yè)投融資需求開始進行投資、生產(chǎn)，所以使得企業(yè)的活期存款在快速減少，但這實際上也是反映出了積極向好的信號�！�

　　經(jīng)濟之聲：央行曾反復強調(diào)，目前仍以穩(wěn)健和中性為方向執(zhí)行貨幣政策。CPI和PPI的數(shù)據(jù)都中國今年的開局良好。春節(jié)前，時定量的假降準、假加息出臺，未來的貨幣政策又會朝著什么樣的方向發(fā)展？

　　溫彬：“從中長期來看，上調(diào)存貸款基準利率的可能性較小，但并不排除央行通過主要的政策利率調(diào)控，比如MLF或SLF等政策利率。因為央行采取更公開的市場操作，也是對當前宏觀經(jīng)濟形式、通脹預期，包括匯率因素等的綜合考量。再加上我們還有金融機構、企業(yè)去杠桿的要求，所以實際上一些短期政策利率的適度調(diào)整會有助于整個金融體系，也是在支持經(jīng)濟發(fā)展的同時，也對未來的一些通脹的風險、杠桿等起到一個提前預防的作用�！�