央廣網(wǎng)北京9月11日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》報(bào)道，自從8月底以來，A股市場在諸多利好的呵護(hù)下，呈現(xiàn)出觸底反彈的態(tài)勢，部分資金開始逐步建倉。據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深兩市共有670只個(gè)股出現(xiàn)了大單資金凈流入，從行業(yè)占比看，銀行、非銀金融、公用事業(yè)等板塊資金凈流入個(gè)股的占比居前，成為資金追逐的主要品種。銀行股現(xiàn)在安全邊際如何？投資空間有多大？東北證券研究員唐亞韞對(duì)此進(jìn)行了分析與解讀。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：自8月26日滬指創(chuàng)出2850.71點(diǎn)年內(nèi)新低以來，部分資金開始逐步建倉，據(jù)統(tǒng)計(jì)，銀行板塊16只個(gè)股均呈資金凈流入態(tài)勢。現(xiàn)在銀行板塊整體估值水平處在什么位置？

　　唐亞韞：截止到目前，整個(gè)上市銀行平均的靜態(tài)市盈率是在6.7倍左右，靜態(tài)的市凈率是在1.03倍左右，2015年的銀行股平均的動(dòng)態(tài)市凈率大概在0.92到0.93。從高資的情況來看，銀行股去年在上漲之前都是處于一種破凈的狀態(tài)，在今年7、8月份又再次大幅破凈，到目前為止，從靜態(tài)來看是回到市盈率上方，但是從動(dòng)態(tài)來看依舊是在每股凈資產(chǎn)的下邊。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：我們看到，交通銀行、民生銀行、中國銀行、招商銀行流入資金是居前的，均在20億元以上。交行的改革步伐是走在市場前面，民生和中國銀行的業(yè)績?nèi)绾�，哪些地方吸引資金？

　　唐亞韞：根據(jù)今年的中報(bào)，我們可以看出所有銀行的凈利潤的增速已經(jīng)出現(xiàn)了一個(gè)明顯的下滑，從16家上市銀行的情況來看，它們整體的凈利潤增速收窄到2.59%，其中，民生銀行在5%左右，中國銀行已經(jīng)回落到了1%以下，主要原因就是它凈息差的收窄，第二是整個(gè)撥備成本的提高。從資金進(jìn)入的情況來看，最近這段時(shí)間整個(gè)銀行資金一直處于流入的狀態(tài)，這一方面可能和它的低估值有很大的關(guān)系；第二，這段時(shí)間由于整個(gè)護(hù)盤的操作，銀行股不論在帶動(dòng)人氣，還是帶動(dòng)指數(shù)方面都起到了作用。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：南京銀行、寧波銀行、中信銀行吸引資金較少，流入資金均在10億元以上。但是機(jī)構(gòu)對(duì)這幾家銀行認(rèn)可度較高，中信銀行前幾天還成為銀行板塊的領(lǐng)頭羊，這家銀行收入高速增長,資產(chǎn)規(guī)模增速大幅高于行業(yè)平均水平。上半年不良貸款余額,較年初增長了6.6%。與其它規(guī)模較大的銀行相比，這樣的資產(chǎn)質(zhì)量如何？

　　唐亞韞：中信銀行的收入確實(shí)增長的比較快，它的凈利潤增長了2.5%，其實(shí)這在股份制銀行中并不算特別高，主要是因?yàn)樗��?季度加大了核銷和撥備計(jì)提的力度，這一情況在所有股份制銀行中普遍存在，我們預(yù)計(jì)它全年的業(yè)績增長大概只有3%左右。它的不良資產(chǎn)在所有上市銀行中比較靠前，這可能也與它的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和貸款結(jié)構(gòu)有關(guān)。此外，不同銀行處于不同的發(fā)展階段，中信銀行可能在盈利比較好的時(shí)候加速核銷了一些不太好的資產(chǎn)。但是我們并不能因此就認(rèn)為中信銀行的資產(chǎn)質(zhì)量特別差，其實(shí)大部分銀行都遭遇到了同樣的資產(chǎn)壓力。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：有機(jī)構(gòu)認(rèn)為今年銀行的不良貸款率上升趨勢將在2015年內(nèi)一直延續(xù)。您同意這樣的分析嗎？

　　唐亞韞：確實(shí)是這樣，大家都很熱切的盼望不良貸款的拐點(diǎn)快點(diǎn)出現(xiàn)，但是從目前的結(jié)果看來，在今年三、四季度包括明年一季度出現(xiàn)的可能性都比較小，我們可能還需進(jìn)一步的觀察。因?yàn)閺奈覀冋�體的宏觀經(jīng)濟(jì)，包括海內(nèi)外的局勢和宏觀政策看來，可能我們還需要給宏觀經(jīng)濟(jì)多一點(diǎn)時(shí)間，因?yàn)殂y行的資產(chǎn)質(zhì)量相較于宏觀經(jīng)濟(jì)是比較滯后的，所以時(shí)間可能就會(huì)更長，所以我們很難在年內(nèi)看到這個(gè)拐點(diǎn)的出現(xiàn)。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：當(dāng)前金融市場是寬松貨幣環(huán)境，考慮到政府下半年穩(wěn)增長政策繼續(xù)加碼，銀行的息差收入下半年是否仍有下行壓力？

　　唐亞韞：肯定是有壓力的，其中我們的研究方法也是一部分原因，我們平時(shí)是看同比指標(biāo)，或者是看還比指標(biāo)，其實(shí)去年4個(gè)季度里銀行的業(yè)績是持續(xù)走高的。首先，我們從去年下半年才開始降息，不管降息是否對(duì)稱，因?yàn)榈谝凰�存在一個(gè)利率市場化的情況，也就是說存款的上升幅度會(huì)提高，但是活期存款一直是部分下降的，所以整體來說，每一次降息都會(huì)導(dǎo)致銀行息差的縮窄，再加上整個(gè)經(jīng)濟(jì)的下行壓力，其實(shí)銀行的貸款收益率確實(shí)很難提高，因此，下半年銀行的經(jīng)營壓力不會(huì)比上半年輕，可能還會(huì)更重。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：國企改革以及混業(yè)經(jīng)營的推進(jìn)曾經(jīng)讓銀行股吸引了很多關(guān)注,國家利率市場化以及一系列的金融改革措施的推進(jìn)，銀行板塊投資空間在第四季度是否會(huì)逐步顯現(xiàn)出來？

　　唐亞韞：對(duì)于銀行板塊，大家需要關(guān)注幾個(gè)問題。第一，由于目前的經(jīng)濟(jì)狀況，不良貸款會(huì)有所增加。第二，關(guān)于國企改革和混業(yè)經(jīng)營，一方面，我們可以預(yù)期4季度中銀行方面會(huì)有所創(chuàng)新，例如子公司及子板塊的分立可能會(huì)有新的突破；另一方面就是證券牌照對(duì)于銀行的放松，這是其中兩個(gè)好的方面。

　　其實(shí)銀行股現(xiàn)在已經(jīng)部分淪為政府或整個(gè)市場的一個(gè)穩(wěn)定工具，它有時(shí)候是取決于市場的需要或資金的推動(dòng)力，因?yàn)槲覀儾荒芟裱芯科渌�的板塊一樣來單純的看銀行股的投資空間。關(guān)于4季度銀行板塊的投資空間是否會(huì)逐步顯現(xiàn)，第一就取決于利好政策推動(dòng)的力度，以及大家對(duì)它的一個(gè)預(yù)期；第二，在目前再次破凈的情況下又加上一個(gè)護(hù)盤的運(yùn)作，我們認(rèn)為銀行股下行的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)非常小，但是持續(xù)上升可能還是需要整個(gè)政策面或者貨幣面的進(jìn)一步配合。