作者 易建濤

　　12月19日，這是新三板發(fā)展史上一個(gè)值得紀(jì)念的日子。這一天，新三板掛牌企業(yè)達(dá)到了10000家。新三板市場(chǎng)好像不聲不響的，悄悄進(jìn)入“萬(wàn)馬奔騰”的時(shí)代。

　　新三板公司的數(shù)量是A股上市公司數(shù)量的三倍之多，這也就是說(shuō)這個(gè)服務(wù)于創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)的資本市場(chǎng)已經(jīng)初具規(guī)模，同時(shí)也標(biāo)志著我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的建設(shè)更進(jìn)一步。

　　今天，通過(guò)當(dāng)前新三板的幾個(gè)特點(diǎn)，我來(lái)跟大家說(shuō)說(shuō)這個(gè)體量突然變得如此龐大的新生力量。

　　三板市場(chǎng)起源于2001年的“股權(quán)代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，最早承接兩網(wǎng)公司和退市公司，稱為“舊三板”。2006年，中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份公司進(jìn)入代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，稱為“新三板”。2013年底，證監(jiān)會(huì)宣布新三板擴(kuò)大到全國(guó)，對(duì)所有公司開(kāi)放。而2016年是新三板擴(kuò)容大年，萬(wàn)家規(guī)模，有半數(shù)是2016年加入新三板的。截至12月19日，新三板掛牌公司剛好10000家，總股本5698億股，總市值大約3.87萬(wàn)億元。

　　說(shuō)到這里，就說(shuō)到新三板一個(gè)很明顯的特點(diǎn)，就是它的包容性，掛牌數(shù)量的井噴無(wú)疑與門檻較低有關(guān)。掛牌大軍中，94%以上都是中小微企業(yè)，平均成立年限是9.85年。掛牌公司平均研發(fā)投入強(qiáng)度為5.63%，與全社會(huì)研發(fā)強(qiáng)度高出3.53個(gè)百分點(diǎn)。

　　低門檻就必須要施加強(qiáng)力的監(jiān)管，否則不就亂了套了嗎？ 2016年，是新三板大擴(kuò)容的一年，也是新三板的監(jiān)管大年。從股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的各類監(jiān)管公告來(lái)看，目標(biāo)主體主要是違規(guī)掛牌企業(yè)和主辦券商兩大類。其中，資金占用、信披漏洞等成為今年的監(jiān)管重點(diǎn)。另外，早在今年3月，證監(jiān)會(huì)就聯(lián)合股轉(zhuǎn)系統(tǒng)展開(kāi)投資者適當(dāng)性管理制度執(zhí)行情況專項(xiàng)核查，處罰了多家違規(guī)的證券機(jī)構(gòu)。

　　新三板是以機(jī)構(gòu)投資者為主的，因?yàn)樾氯�板掛牌的低門檻帶來(lái)了投資的高風(fēng)險(xiǎn),因此必須輔以投資的高門檻。這和A股市場(chǎng)正好相反，A股是公司上市高門檻，投資者進(jìn)入低門檻。不過(guò)，在證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)新的投資者適當(dāng)性管理監(jiān)管辦法之后，新三板的投資者適當(dāng)性管理可能也會(huì)有新的變化。證監(jiān)會(huì)發(fā)布新的投資者適當(dāng)性管理辦法，在區(qū)分專業(yè)投資者和普通投資者之外，規(guī)定新三板投資者自然人投資門檻為500萬(wàn)元金融資產(chǎn)，這與此前的500萬(wàn)元證券類資產(chǎn)的口徑有所調(diào)整。在投資門檻上，預(yù)計(jì)之后新三板會(huì)有更明確的規(guī)定出臺(tái)。

　　新三板邁入“萬(wàn)馬奔騰”的時(shí)代，也正好有另一個(gè)政策利好出臺(tái)——國(guó)務(wù)院印發(fā)的《“十三五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》指出，積極支持符合條件的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市或掛牌融資，研究推出全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，建立全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)合作對(duì)接機(jī)制。

　　由此可見(jiàn)，萬(wàn)馬奔騰的新三板，好日子才剛剛開(kāi)始。