央廣網(wǎng)北京6月29日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《天下財經(jīng)》報道，2015年6月中旬，A股從上證指數(shù)5178點深幅調(diào)整，至今仍然“低位運行”。一年間，A股的市場結(jié)構(gòu)和投資者結(jié)構(gòu)已發(fā)生了很大的變化。

　　A股“顯性”杠桿下降最為突出

　　市場結(jié)構(gòu)方面，在2015年6月份股市急跌進入自我修復調(diào)節(jié)之后，股民通過融資融券借錢炒股規(guī)模銳減。

　　滬深交易所的融資融券數(shù)據(jù)顯示，A股“顯性”杠桿下降最為突出。數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月23號，兩市融資余額總計8368億元。而在2015年6月18號，這一數(shù)字曾創(chuàng)下2萬2666億元的歷史最高。時隔一年，兩市融資余額少了超過1萬4千億元。。

　　場外配資依然活躍

　　雖然股市“顯性”杠桿下降，一些場外配資依然存在，并通過網(wǎng)絡(luò)、電話等渠道進行宣傳，大部分場外配資操作則更為簡單。

　　配大米客服：“‘天天賺’最少333元起配的，‘月月發(fā)’最低是3000元，‘周周牛’只有3倍的杠桿，‘天天賺’有3到6倍的杠桿，‘月月發(fā)’有1到5倍的杠桿。官網(wǎng)注冊一個賬號，然后實名認證，通過后充值保證金，支付你的配資方案�！�

　　李大霄：股市平穩(wěn)發(fā)展要慎用杠桿

　　同時，目前大量上市公司通過將自己手中股票質(zhì)押融資，也形成了龐大隱性杠桿。對此，英大證券研究所所長李大霄建議，A股要平穩(wěn)發(fā)展，一定要慎用杠桿。

　　李大霄：“我們有很多的中產(chǎn)階級在短短的一百天內(nèi)被迫平倉，這種情況非常多，就是杠桿的問題。我的建議是中國股市要平穩(wěn)發(fā)展，必須慎用杠桿�！�

　　去泡沫伴隨股指持續(xù)低位運行

　　在A股市場去杠桿過程中，去泡沫也在同時進行。不過，這一過程伴隨的是股指的持續(xù)低位運行。

　　去泡沫一是使估值回歸，二是上市公司業(yè)績上升。根據(jù)滬深交易所公開信息統(tǒng)計，截至6月末，預告2016年上半年業(yè)績預增的上市公司已經(jīng)超過450家。

　　中小股民增加，高凈值投資者大量減少

　　“去杠桿”“去泡沫”與A股投資者結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化有關(guān)系。雖然小股民數(shù)量繼續(xù)增加，但對市場影響較大的高凈值投資者卻大量減少。

　　中國證券登記結(jié)算公司最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年5月末，其中持股市值在10萬元以下的“小股民”占到所有持股股民比例高達75%。2015年5月末，這一比例只有66%。

　　記者在北京、上海采訪了解到，雖然去年上市券商總計獲批200多家新營業(yè)部，但在建成營業(yè)部和原有營業(yè)部中，不少證券公司將原先服務(wù)于大資金投資者設(shè)立的“大戶室”，或關(guān)停或轉(zhuǎn)改。而持股市值較小的投資者由于本金不多，干脆持股不動。

　　散戶機構(gòu)化是未來的方向

　　安信證券首席投資顧問張德良認為，散戶占比高，會倒逼機構(gòu)投資者也呈現(xiàn)散戶化的交易特征，散戶機構(gòu)化是未來的方向。

　　張德良：“因為市場越來越大、交易品種越來越復雜、專業(yè)性越來越強，所以中小投資者很難適應(yīng)這樣一個市場，所以中長期來看，中小投資者會慢慢轉(zhuǎn)向機構(gòu)化，通過理財產(chǎn)品或者其他方式，來逐步轉(zhuǎn)化為機構(gòu)持有的這么一個格局�！�

　　央廣點評：實現(xiàn)自我調(diào)節(jié)，資金才會愛上A股。

　　經(jīng)歷了一輪轟轟烈烈“去杠桿化”、“去泡沫化”的過程之后，中國股市正在等待資金的青睞，和投資者信心的恢復�？涩F(xiàn)實卻是，場外資金遲遲不敢大舉布局。原因就在于，政策底雖在，卻因國家隊資金接連的護盤效應(yīng)，A股市場沒能完全實現(xiàn)市場自我調(diào)節(jié)的功能。

　　市場自我調(diào)節(jié)功能的缺失，大大降低了A股市場的有效性，直接造成市場過度投機和頻繁地暴漲暴跌，這是A股市場最大的尷尬和無奈。

　　提高A股自我調(diào)節(jié)并非沒有對策。盡快推行IPO注冊制；借助滬港通、滬股通，打造“多市場”互補體系，這些都是大刀闊斧改革的著力點，也是A股市場化、法治化、國際化改革的大勢所趨。而A股市場何時能夠真正實現(xiàn)自我調(diào)節(jié)的功能，或許也就是長期資金，乃至場外資金大舉進場之時。