公募基金重倉(cāng)股一直被投資者視為重要投資決策參考，隨著2024年公募基金年報(bào)披露完畢，最新一期公募基金調(diào)倉(cāng)換股路徑得以揭曉。《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，公募基金在2024年下半年投資邏輯發(fā)生了微妙變化，與2024年公募基金中報(bào)和2023年年報(bào)數(shù)據(jù)相比，長(zhǎng)期穩(wěn)坐公募基金重倉(cāng)股首位的貴州茅臺(tái)退居次席，取而代之的是寧德時(shí)代。

在多位受訪(fǎng)者看來(lái)，公募基金重倉(cāng)股座次排名更迭，本質(zhì)上是基金經(jīng)理對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)研判和產(chǎn)品收益的“再平衡”，同時(shí)也是對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重新認(rèn)識(shí)；從截至2024年末公募基金重倉(cāng)股情況來(lái)看，科技方向成為投資共識(shí)。

投資邏輯發(fā)生轉(zhuǎn)變

從多個(gè)維度來(lái)看，公募基金重倉(cāng)股均出現(xiàn)新變化。例如，在公募基金持有數(shù)量方面，有9只個(gè)股均被2000余只公募基金持有，超過(guò)60只個(gè)股被1000多只公募基金持有，180只個(gè)股被500只至1000只公募基金持有；而2024年公募基金中報(bào)顯示，有20只個(gè)股均被2000只以上基金持有，45只個(gè)股被1000只至2000只基金持有，149只個(gè)股被500只至1000只基金持有。

在公募基金持有市值方面，數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，公募基金持有寧德時(shí)代總市值達(dá)到1785.75億元，持有貴州茅臺(tái)總市值達(dá)1433.12億元。

美的集團(tuán)、中芯國(guó)際、招商銀行和中國(guó)平安排名居后，公募基金持股總市值分別為735.84億元、677.67億元、656.65億元、653.41億元。這4只個(gè)股排名與2024年公募基金中報(bào)、2023年公募基金年報(bào)相比也有所不同。如美的集團(tuán)在2023年公募基金年報(bào)中尚未躋身公募基金前十大重倉(cāng)股，而在2024年公募基金中報(bào)中則一躍成為第四大公募基金重倉(cāng)股，2024年公募基金年報(bào)顯示，其排名升至第三位；此外，招商銀行本次排名上升4個(gè)名次，成為第五大公募基金重倉(cāng)股，而中芯國(guó)際和中國(guó)平安則是新進(jìn)成為前十大公募基金重倉(cāng)股。

多只科技股座次有所提升，是否意味著基金經(jīng)理的投資邏輯有所調(diào)整？在多位受訪(fǎng)者看來(lái)，本質(zhì)上是對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)發(fā)展預(yù)判和產(chǎn)品收益的“再平衡”考慮。

中信建投基金管理有限公司研究部研究員馬瑞琨對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，出現(xiàn)“買(mǎi)科技”現(xiàn)象，主要是公募基金對(duì)近些年我國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的看好。由于相關(guān)政策對(duì)科技產(chǎn)業(yè)的不斷加持，新能源、人工智能、半導(dǎo)體等科技行業(yè)景氣度較高，因此，以寧德時(shí)代為代表的科技行業(yè)持續(xù)被公募基金增配。

中信保誠(chéng)基金管理有限公司權(quán)益投資部總監(jiān)王睿告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，以人工智能、新能源車(chē)等為代表的一批新質(zhì)生產(chǎn)力正在快速崛起，并有望成為經(jīng)濟(jì)新引擎。其中，人工智能興起可能帶來(lái)生產(chǎn)力領(lǐng)域巨大變革。在這種情況下，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)在全球主要市場(chǎng)的估值仍然相對(duì)較低，相關(guān)資產(chǎn)的低估值是資金加快配置的主動(dòng)力。

“科技股和消費(fèi)股在公募基金重倉(cāng)中的位置更迭，是公募基金在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)收益比的再度平衡?�！奔螌�(shí)基金管理有限公司FOF投資部基金經(jīng)理唐棠對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，面對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，新能源、半導(dǎo)體等硬科技領(lǐng)域重要性提升，實(shí)體復(fù)蘇疊加AI技術(shù)突破，也吸引資金向科技創(chuàng)新板塊靠攏。“投資風(fēng)格逐漸發(fā)生轉(zhuǎn)變，投資者對(duì)成長(zhǎng)性的追求促使資金從傳統(tǒng)藍(lán)籌股流向科技股，一定程度上反映了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升�！�

ETF影響力凸顯

記者通過(guò)對(duì)部分公募基金重倉(cāng)股進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）成為本次公募基金重倉(cāng)股排名變化背后的重要“推手”，影響力凸顯。以寧德時(shí)代為例，按公募基金持股市值排名，前10只產(chǎn)品中有9只為ETF。其中，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、易方達(dá)滬深300ETF、華安創(chuàng)業(yè)板50ETF和華夏滬深300ETF持股市值居前，分別為188.46億元、121.17億元、83.67億元、78.56億元、55.64億元。與2024年公募基金中報(bào)數(shù)據(jù)相比，持股市值均呈較高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

從同樣躋身公募基金前十大重倉(cāng)股的中芯國(guó)際來(lái)看，ETF仍是持股主力，尤其是寬基ETF。數(shù)據(jù)顯示，持有中芯國(guó)際總市值居前的5只產(chǎn)品分別為華夏上證科創(chuàng)板50ETF、易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF、華夏上證50ETF、華泰柏瑞滬深300ETF和華夏國(guó)證半導(dǎo)體芯片ETF，持股市值分別為108.42億元、65.19億元、35.35億元、32.55億元、27.64億元。與2024年公募基金中報(bào)數(shù)據(jù)相比，持股市值也均出現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)。

公募基金的持倉(cāng)調(diào)整反映了市場(chǎng)對(duì)不同行業(yè)和個(gè)股的重新評(píng)估，除科技股備受公募基金青睞外，其他領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)公司也被進(jìn)一步挖掘。

南方基金管理股份有限公司國(guó)際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人惲雷對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前港股市場(chǎng)在指數(shù)成份股外仍然存在較多優(yōu)質(zhì)公司，這些公司現(xiàn)金流穩(wěn)定、長(zhǎng)期回報(bào)股東，估值水平仍然相對(duì)偏低，未來(lái)布局方向有四個(gè)：一是高股息資產(chǎn)。隨著國(guó)內(nèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，港股市場(chǎng)中的高股息資產(chǎn)收益率仍然具備較強(qiáng)吸引力。二是消費(fèi)類(lèi)資產(chǎn)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯，部分消費(fèi)公司逐步開(kāi)啟海外展業(yè)，盡管目前海外營(yíng)收占比仍然較少，但是全球化或跨區(qū)域公司經(jīng)營(yíng)能力開(kāi)始嶄露頭角。三是互聯(lián)網(wǎng)板塊�；ヂ�(lián)網(wǎng)公司在主業(yè)創(chuàng)造穩(wěn)定現(xiàn)金流后，又在A(yíng)I領(lǐng)域開(kāi)啟新征程，盡管目前對(duì)通用人工智能的認(rèn)知依然處于初級(jí)階段，部分場(chǎng)景有待落地，但確實(shí)需要將AI作為工具，提升工作效率。四是工業(yè)及周期類(lèi)板塊。在港股市場(chǎng)中存在一些長(zhǎng)期被低估的工業(yè)以及周期類(lèi)企業(yè)，隨著南下資金進(jìn)入，這類(lèi)公司經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)健，現(xiàn)金流較好的公司會(huì)在某些契機(jī)下，獲得資產(chǎn)重估機(jī)會(huì)。