央廣網(wǎng)上海2月14日消息(記者吳善陽)2月初，央行全面上調(diào)了逆回購利率和SLF（常備借貸便利）利率，讓市場一片嘩然，“央行要加息”的說法甚囂塵上。中國經(jīng)濟真的要進入加息周期了嗎？老百姓的資產(chǎn)配置又該如何調(diào)整？挖財今天發(fā)布的2月資產(chǎn)配置策略月報認為，“加息”之說言過其實，投資者暫時無需因為加息而調(diào)整資產(chǎn)配置，依然維持股市優(yōu)先，現(xiàn)金及黃金次之，債市、大宗、樓市乏善可陳的投資邏輯。

　　無需恐懼“變相加息”

　　雞年春節(jié)后的首個交易日，央行將逆回購中標利率和SLF也就是常備借貸便利貸款利率上調(diào)，其中除了隔夜SLF上調(diào)35個基點以外，其他利率都上調(diào)了10個基點。該舉動也被業(yè)內(nèi)認為是“變相加息”。挖財研究院投資總監(jiān)李佳解釋，盡管此次“變相加息”并非以往的“上調(diào)銀行存貸款利率”，但是隨著這幾年央行的貨幣政策工具的不斷豐富和實踐，以及2015年底取消銀行存貸款利率浮動限制之后，利率市場化正在逐步實現(xiàn)，央行的貨幣政策也更加靈活�！拔磥硌胄袑⒏�多的通過公開市場操作，以及SLF\MLF\PSL等工具來影響銀行間市場，并向存貸款利率進行傳導(dǎo)進而影響整個實體經(jīng)濟�！�

　　該月報認為，央行此次加息的原因有三：首先，數(shù)月以來經(jīng)濟數(shù)據(jù)有向好跡象，但通脹水平卻在以更快的速度提升，有必要適度控制逐漸抬頭的滯脹風(fēng)險；其次，2月份大量流動性到期，銀行資金面整體存在缺口。央行在釋放流動性的同時并不想傳遞寬松信號，小幅調(diào)高利率有助于維持貨幣政策的中性偏緊；再次，特朗普就任以來支持聯(lián)儲更快加息但并不支持強勢美元，人民幣兌美元走勢穩(wěn)定。此時央行降準壓力減輕，政策靈活性提高，可借機進一步糾正金融機構(gòu)高杠桿現(xiàn)象。

　　“不過，對于‘進入加息周期’的論調(diào)，我們持懷疑態(tài)度�！蓖谪斣聢笳J為，經(jīng)濟企穩(wěn)的基礎(chǔ)并不牢固，而通脹仍有可能在二季度逐漸回落。對貨幣政策而言，防風(fēng)險應(yīng)與穩(wěn)增長并重，持續(xù)的加息將抬升資金成本，抑制投資需求，進而拖累財政政策實施效果。目前央行更多考慮政策的靈活性，通過動態(tài)調(diào)節(jié)中短期政策工具的利率來平衡市場，而非直接調(diào)整存貸款指導(dǎo)利率。

　　投資邏輯未有變化

　　李佳認為，對投資者而言，加息并不影響目前的資產(chǎn)配置，依然維持股市優(yōu)先，現(xiàn)金及黃金次之，債市、大宗、樓市乏善可陳的投資邏輯。

　　“我們延續(xù)上月的觀點，目前股市建立在分子而非分母行情上，股市受到的傷害有限，消息出臺后僅調(diào)整一天后便逐步修復(fù)；現(xiàn)金及貨幣基金等資產(chǎn)受到加息利好，回報有望逐漸上行；黃金更多的受到國際市場影響，目前未能走出明顯趨勢，可保持此前配置不變；債市風(fēng)險已得到很大程度的釋放，但機會仍然較少；房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)料將回落，對商品價格形成拖累；對樓市而言，銀行資金成本抬升后可能提高貸款利率，其中占去年新增人民幣貸款半壁江山的按揭利率受到影響更大，房地產(chǎn)市場的活躍度還將繼續(xù)下降。” 對于接下來的資產(chǎn)配置，挖財2月資產(chǎn)配置策略月報這樣建議。