11月18日，央行公告開展1800億元逆回購操作，同時下調(diào)7天期逆回購利率至2.5%，此前為2.55%。央行上次逆回購還是在10月25日，操作量為300億元，至今相隔24天。數(shù)據(jù)顯示，央行上次下調(diào)逆回購利率還是在2015年四季度。由于昨日無逆回購到期，故公開市場凈投放1800億。

　　央行

　　逾三年來首次下調(diào)7天期逆回購利率

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，自2018年3月22日以來，央行開展的7天逆回購中標(biāo)利率均為2.55%，且這一中標(biāo)利率被認(rèn)為是指導(dǎo)利率，與存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購DR007加權(quán)平均利率相比較，衡量市場流動性水平。

　　而從目前市場的資金面情況來看，由于繳稅高峰期等因素影響，資金利率處于相對高位。上周五，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜上行2.7個基點(diǎn)，7天和14天Shibor分別上行5.5個基點(diǎn)和4.6個基點(diǎn)，DR007加權(quán)平均利率為2.7811%，顯著高于目前的指導(dǎo)利率。

　　上周五，央行意外投放2000億MLF資金，稱“對沖稅期高峰等因素”。當(dāng)日還有對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)的第二次調(diào)整，釋放長期資金約400億元。

　　更早之前的11月5日，央行MLF降息5個基點(diǎn)，也是逾三年來央行首次下調(diào)該利率。

　　業(yè)內(nèi)人士

　　引導(dǎo)信貸成本下行有助于穩(wěn)定市場信心

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，從央行本月以來各種“小步快跑”、“低調(diào)降息”動作來看，呵護(hù)市場流動性意圖明顯。

　　央行上周末最新發(fā)布的三季度貨幣政策執(zhí)行報告稱，要繼續(xù)保持定力，把握好政策力度和節(jié)奏，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，加強(qiáng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，妥善應(yīng)對經(jīng)濟(jì)短期下行壓力，堅決不搞“大水漫灌”，保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速相匹配。注重預(yù)期引導(dǎo)，防止通脹預(yù)期發(fā)散，保持物價水平總體穩(wěn)定，堅持用市場化改革方法降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，推動銀行更多運(yùn)用LPR，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是民營、小微企業(yè)的支持。對比二季度報告全文，關(guān)于“適時適度實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)”的描述，修改為“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”。

　　對于昨日逆回購利率的下降，民生證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮表示，根據(jù)近幾年經(jīng)驗(yàn)，央行政策利率一般是聯(lián)動調(diào)節(jié)。逆回購利率下降有利于銀行負(fù)債成本降低，引導(dǎo)信貸成本下行。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青說，這一方面將降低金融機(jī)構(gòu)平均邊際資金成本，推動本周三即將公布的LPR報價恢復(fù)下行態(tài)勢，進(jìn)而降低企業(yè)實(shí)際貸款利率。另一方面，這也是在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力較大背景下，監(jiān)管層釋放出清晰的逆周期政策調(diào)節(jié)力度加大信號，將有助于穩(wěn)定市場信心和四季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

　　上海市人民政府參事、中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司原司長盛松成近期表示，中國目前不面臨通縮壓力，且仍有財政空間，因此積極的財政政策仍是第一考量，而貨幣政策則起到輔助性作用。“近期，CPI對貨幣政策形成一定抑制，但核心通脹、PPI仍呈下行趨勢，因此雖然貨幣政策不應(yīng)該放水，但仍有結(jié)構(gòu)調(diào)整的必要。比起降準(zhǔn)，降低MLF或LPR利率更有助降低實(shí)體融資成本�！保ㄎ�/記者 程婕 統(tǒng)籌/余美英）